>> 華泰證券-計算機行業(yè)動態(tài)點評-谷歌24Q2觀察：AI醫(yī)療商業(yè)化有望，大選影響資金輪動至傳統(tǒng)科技股-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何翩翩 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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AI搜索存在幻覺問題，谷歌醫(yī)療AI系統(tǒng)AlphaFold或?qū)⒆咴谏虡I(yè)化前沿
大模型的幻覺與搜索結(jié)果的精確性要求存在沖突，且在短期內(nèi)難以有完善的解決方案，例如谷歌AIOverviews曾建議用戶食用巖石和將膠水加在披薩上，這也是目前以大模型為基礎(chǔ)的搜索無法迅速占領(lǐng)市場的原因之一。但我們認為，大模型在醫(yī)療行業(yè)，像創(chuàng)新藥研發(fā)，則具備充足落地條件，因為可以通過物理和化學定律有效控制和監(jiān)管幻覺的出現(xiàn)，從而受其影響較少，因此能商業(yè)性落地，如谷歌AlphaFold3通過生成式AI模擬及預(yù)測蛋白結(jié)構(gòu)、DNA、RNA和其他分子如何相互作用，能縮短藥物研發(fā)時間，從而起到關(guān)鍵作用，或?qū)⒃贏I商業(yè)化方向走在行業(yè)前沿。
美國總統(tǒng)大選不確定性增加，資金或輪動至谷歌等傳統(tǒng)科技股
此前“特朗普交易”活躍，疊加降息預(yù)期回溫，美股小盤股和道指上漲。近日美國總統(tǒng)大選不確定性增加，拜登退選，美聯(lián)社調(diào)查顯示哈里斯(KamalaHarris)有望正式提名總統(tǒng)候選人。哈里斯提名后，資金或由“特朗普交易”重新輪動到科技板塊。哈里斯出生于加州奧克蘭，曾擔任加州總檢察長，政治生涯與加州息息相關(guān)。目前，領(lǐng)英聯(lián)合創(chuàng)始人Reid Hoffman已公開宣布支持她。據(jù)紐約時報，2020年哈里斯競選時，競選經(jīng)費的捐贈者包括Salesforce CEO、亞馬遜總法律顧問、微軟高管等。但市場可能認為此前AI鏈條上漲過急，如六月下旬英偉達和美光均出現(xiàn)大幅回調(diào)，加上大模型或因幻覺問題導致落地低于預(yù)期等，資金或開始進入谷歌等傳統(tǒng)科技板塊。
24Q2谷歌營收盈利超預(yù)期，自動駕駛Waymo進展良好
谷歌于美國時間7/23盤后公布24Q2業(yè)績。營收為847.4億美元，同比+13.6%，環(huán)比+5.2%，超過彭博一致預(yù)期的843.7億美元。Non GAAPEPS為1.89美元，超過彭博一致預(yù)期的1.84美元。運營利潤274.3億美元，對應(yīng)利潤率32.4%，同比+3.1pct；凈利潤236.2億美元，同比+28.6%。由于公司對Q3 YouTube同比表現(xiàn)和營業(yè)利潤率預(yù)期不佳，股價盤后下跌約2%。Waymo本季度進展良好，每周付費使用次數(shù)達到5萬次，主要經(jīng)營范圍在舊金山和鳳凰城。公司宣布將在Waymo上再投入50億美元。Waymo早年已開始利用生成式AI和強化學習，對比競爭對手在處理corner cases方面已具備較完善的解決方案。
云業(yè)務(wù)：資本開支超預(yù)期，下半年每季度將達120億美元
谷歌24Q2云業(yè)務(wù)營收103.5億美元，同比+28.8%，環(huán)比+8.1%，對比24Q1同比+28.4%，高于彭博一致預(yù)期的100.9億美元。運營利潤為11.7億美元，對比上季度的9.0億美元，盈利連續(xù)第六個季度為正數(shù)。運營利潤率11.3%，同比+6.4%，環(huán)比+1.93%。公司提到，為云客戶提供的AI基礎(chǔ)設(shè)施和生成式AI解決方案已創(chuàng)造數(shù)十億美元的收入。24Q2谷歌總資本開支為131.9億美元，同比+91.4%，環(huán)比+9.8%，超過彭博一致預(yù)期的121億美元。公司預(yù)計24年Q3和Q4資本支出平均將達到120億美元。此外，谷歌以230億美元收購初創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)安全公司W(wǎng)iz的交易遭拒，Wiz選擇推進IPO。
廣告業(yè)務(wù)：連續(xù)五個季度回溫，但YouTube營收不及預(yù)期
谷歌24Q2廣告營收646.2億美元，同比+11.1%，環(huán)比+4.8%，延續(xù)了五個季度的回暖趨勢，超過彭博一致預(yù)期的645.3億美元。搜索端/ YouTube/網(wǎng)絡(luò)端廣告營收分別為485.1/86.6/74.4億美元，同比+13.8%/+13.0/-5.2%，其中YouTube營收不及彭博一致預(yù)期的89.5億美元。據(jù)Statcounter數(shù)據(jù)，截至24年6月，谷歌搜索引擎市場份額仍保持絕對領(lǐng)先為91%，同比小幅下降。公司提到，本季度AIOverviews的核心模型參數(shù)大小增加一倍，搜索使用量和用戶滿意度層面均進一步提高。下半年巴黎奧運會和美國總統(tǒng)大選的即將到來也將提振谷歌廣告業(yè)務(wù)。
風險提示：AI技術(shù)落地和推進不及預(yù)期、競爭激烈、中美關(guān)系升級等。
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