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事件
　　7月22日，基金業(yè)協(xié)會公布24年6月公募基金行業(yè)數(shù)據(jù)。
　　點評
　　市場增量仍靠債券基金貢獻(xiàn)，自19/01以來債券基金規(guī)模再次超權(quán)益類基金，A股風(fēng)險偏好或臨近拐點
　　截至6月末，全市場公募基金規(guī)模31.1萬億元，環(huán)比-0.5%，其中非貨基金規(guī)模17.9萬億元，環(huán)比+1.8%。非貨基金增量仍主要由債券基金貢獻(xiàn)，①基金發(fā)行方面，6月非貨基金新成立1752億份，同/環(huán)比分別+63.3%/+73.3%，其中債券基金新成立1525億份，同/環(huán)比分別+87.4%/+80.1%，權(quán)益類基金新成立198億份，同/環(huán)比分別-17.6%/+24.0%。②存量規(guī)模方面，6月末債券基金規(guī)模6.9萬億元，環(huán)比+6.6%，權(quán)益類（股票+混合）基金規(guī)模6.7萬億元，環(huán)比2.2%，從中基金協(xié)公布的16年至今數(shù)據(jù)看，債券基金僅在上一輪A股底部時期（18年12月和19年1月）短暫超權(quán)益類基金，其余時期權(quán)益類基金規(guī)模均高于債券基金，今年6月債券基金規(guī)模再次反超權(quán)益類基金，顯示當(dāng)前市場避險情緒濃厚，從股債基金規(guī)模走勢對比看，A股風(fēng)險偏好或臨近拐點。
　　股票型ETF帶動權(quán)益類基金份額增長，規(guī)模指數(shù)ETF資金流入明顯，科創(chuàng)板塊吸引力增強
　　6月權(quán)益類基金規(guī)模下滑主要受行情影響帶來的凈值下降，當(dāng)月偏股基金指數(shù)跌3.7%，但基金份額在股票型ETF帶動下增勢不改，截至6月末權(quán)益類基金6.2萬億份，環(huán)比+1.1%，其中股票/混合基金份額環(huán)比分別+2.9%/-0.4%。股票基金中，股票型ETF份額環(huán)比+3.9%（+597億），股票型ETF占股票基金比重環(huán)比+0.9pct至58.4%，股票型ETF中規(guī)模指數(shù)ETF資金流入明顯（6月+408億），其中跟蹤滬深300指數(shù)、科創(chuàng)類指數(shù)和中證A50指數(shù)的寬基ETF資金流入規(guī)模排名前三，分別達(dá)到125億元、111億元和84億元，我們認(rèn)為，資金逆勢加倉趨勢明顯，同時科創(chuàng)板塊對資金吸引力明顯提升，一方面6月發(fā)布的“科八條”明確優(yōu)化科創(chuàng)板新股發(fā)行定價機制、完善市值配售安排，并豐富科創(chuàng)板ETF品類，另一方面美國降息預(yù)期升溫背景下，成長板塊更加受益市場流動性改善。
　　上半年公募市場回顧：債券基金規(guī)模大幅增長，股票型ETF市占率顯著提升
　　截至6月末，非貨公募規(guī)模17.9萬億元，較上年末增長1.57萬億元（+9.6%），增量來自：債券基金規(guī)模增長1.57萬億元（+28.1%）、股票型ETF增長3589億元（+24.7%），扣除股票型ETF的權(quán)益類公募減少4954億元（-9.3%），封閉式基金增長544億元（+1.4%），QDII基金增長809億元（+19.4%）。股票型ETF規(guī)模占股票基金/權(quán)益類基金比重由上年末的51.3%/21.4%分別提升至24H1的58.4%/27.3%。從基金發(fā)行看，24年上半年權(quán)益類基金新成立1102億份，同比-33.9%，債券基金新成立5369億份，同比+60.8%。
　　投資建議：從股債基金規(guī)模走勢對比看，A股風(fēng)險偏好或臨近拐點?？苿?chuàng)類ETF獲資金青睞，“科八條”出臺和流動性改善有望持續(xù)利好科創(chuàng)板行情，個股方面建議關(guān)注旗下公募債券基金管理規(guī)模位居行業(yè)前列的招商證券，在ETF發(fā)行和管理規(guī)模上具備競爭優(yōu)勢的華泰證券。
　　風(fēng)險提示
　　資本市場改革推進(jìn)不及預(yù)期;權(quán)益市場極端波動風(fēng)險;機構(gòu)化進(jìn)程不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。