>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：持貨商持續(xù)甩貨，銅價(jià)繼續(xù)震蕩偏弱-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
7月25日，滬銅主力合約開(kāi)于74,840元/噸，收于74,710元/噸，較前一交易日收盤(pán)下降0.42%。當(dāng)日成交量為116,069手，持倉(cāng)量為180,574手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于74,800元/噸，收于74,180元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.88%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)，持貨商繼續(xù)甩貨，成交出現(xiàn)分化。早市盤(pán)初持貨商報(bào)主流平水銅貼水30元/噸-貼水20元/噸，好銅如金川大板報(bào)貼水20元/噸-平水價(jià)格少量成交。持貨商低價(jià)甩貨意愿明顯，現(xiàn)貨升水節(jié)節(jié)下調(diào)。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)貼水50元/噸-貼水40元/噸部分成交，好銅報(bào)貼水40元/噸-貼水30元/噸部分成交。至上午11時(shí)前，部分平水銅下調(diào)報(bào)貼水60元/噸-貼水50元/噸成交，好銅濕法貨少價(jià)格堅(jiān)挺。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利稱，此前他長(zhǎng)期以來(lái)一直站在“更長(zhǎng)時(shí)間維持利率高位”的陣營(yíng)，但現(xiàn)在情況已經(jīng)變了，因此他的觀點(diǎn)也有相應(yīng)的變化。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息，最好下周利率會(huì)議上就開(kāi)始。國(guó)內(nèi)方面，工行、農(nóng)行25日下調(diào)存款利率，其中，活期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；1年期及以下下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；2年期及以上下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)；交行將3年期定期存款執(zhí)行利率由2.6%下調(diào)至2.5%。
礦端方面，上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)維持活躍，且現(xiàn)貨主流成交的加工費(fèi)繼續(xù)上行，市場(chǎng)主流成交近月及四季度船期貨物。貿(mào)易商的報(bào)盤(pán)活躍度保持穩(wěn)定，且可成交繼續(xù)上行。供需端暫時(shí)維持穩(wěn)定，船期基本維持正常，冶煉端或有更大規(guī)模減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。整體而言，現(xiàn)貨TC維持上行趨勢(shì)，部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為現(xiàn)貨TC有繼續(xù)上行的空間。周內(nèi)現(xiàn)貨TC價(jià)格上升至5.75美元/噸。此外，巴拿馬政府報(bào)告，它將與加拿大第一量子礦業(yè)公司（First Quantum Minerals）展開(kāi)會(huì)談，討論自2023年底起關(guān)閉的巴拿馬科布雷礦（Cobre Panamá）對(duì)環(huán)境的影響。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。7月國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修少，二季度檢修影響產(chǎn)量的企業(yè)也在積極追產(chǎn)，其他冶煉廠維持正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。而根據(jù)世界金屬協(xié)會(huì)周內(nèi)報(bào)道稱，2024年1-5月，全球精煉銅產(chǎn)量為1,175.67萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1,165.56萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩10.11萬(wàn)噸。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價(jià)震蕩下跌，周五盤(pán)面下跌幅度較為明顯，隨著銅價(jià)走跌，下游新增訂單量回升較多。由于主流品牌升水同樣上漲幅度較大，加工企業(yè)仍更傾向于采購(gòu)低價(jià)大貼水貨源，主流品牌接貨需求相對(duì)有限，且下游市場(chǎng)仍存進(jìn)一步看跌后市情緒，提前補(bǔ)庫(kù)備貨意愿仍相對(duì)不高，但整體市場(chǎng)需求有所提振。
庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日上漲0.23萬(wàn)噸至23.67萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.61萬(wàn)噸22.41萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降2.62萬(wàn)噸至35.87萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.27，較前一交易日基本持平%。
總體而言，CSPT給出的3季度TC指導(dǎo)價(jià)為30美元/噸，雖然近期現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持上行趨勢(shì)，不過(guò)對(duì)于國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)而言，仍難保證利潤(rùn)，因此后市依然存在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面下游消費(fèi)亦無(wú)明顯改觀，庫(kù)存并未出現(xiàn)去化，故當(dāng)下銅品種或仍將陷于震蕩格局中，不過(guò)目前在銅價(jià)走弱后，可以有套保需求的企業(yè)可以適當(dāng)開(kāi)始逢低買入。
■策略
銅：中性
套利：跨期反套
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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