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事件：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年6月，我國(guó)紡織品服裝出口額為273.95億美元，同比增長(zhǎng)2.54%。其中，紡織品出口額為122.49億美元，同比增長(zhǎng)6.73%；服裝出口額為151.46億美元，同比下降0.61%。2024年1-6月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額為1431.76億美元，同比增長(zhǎng)1.54%，其中紡織品累計(jì)出口額為693.51億美元，同比增長(zhǎng)3.27%；服裝累計(jì)出口額為738.25億美元，同比下降0.02%。紡織服裝的出口數(shù)據(jù)維持微弱正增長(zhǎng)。
　　紡織出口整體平穩(wěn)。海外紡織服裝經(jīng)歷了2023年去庫(kù)目前庫(kù)存恢復(fù)至較好水平，加之需求層面國(guó)際市場(chǎng)基本穩(wěn)定，外貿(mào)情況有所好轉(zhuǎn)。但是在海外通脹壓力之下，需求景氣度仍偏弱，使得出口整體情況呈現(xiàn)弱增長(zhǎng)。在出口整體穩(wěn)健的情況下，行業(yè)公司或出現(xiàn)分化，可自下而上關(guān)注二季度訂單情況。
　　重點(diǎn)公司好于行業(yè)：從運(yùn)動(dòng)鞋服制造商的月度數(shù)據(jù)和部分公司業(yè)績(jī)預(yù)告觀察，重點(diǎn)二季度訂單良好，部分企業(yè)環(huán)比景氣度有所提升。由于2023年海外鞋服品牌處在去庫(kù)存周期，產(chǎn)業(yè)鏈主要企業(yè)都在負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭裕元工業(yè)，其制造板塊業(yè)務(wù)自23年訂單持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，直至在24年1月份增速轉(zhuǎn)正，4-6月份的訂單增速分別為2.50%、8.30%、2.90%。成衣制造龍頭儒鴻自23年10月份起增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，至24年6月份已連續(xù)9個(gè)月正增長(zhǎng)，且二季度的訂單增速較一季度環(huán)比有所提升，4-6月份訂單增速分別為13.12%、27.82%、26.68%。從運(yùn)動(dòng)制造龍頭的訂單看，24年補(bǔ)庫(kù)需求確定性強(qiáng)，推測(cè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈二季度增速預(yù)計(jì)也有類似趨勢(shì)。A股重點(diǎn)公司方面，華利集團(tuán)發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年公司收入110.5~119.8億，增20%~30%，歸母凈利17.5~18.9億，增20%~30%；據(jù)計(jì)算公司24Q2收入62.9~72.1億，同增13%-30%；歸母凈利9.6-11.0億，增速為-2%~13%。臺(tái)華新材，發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年公司歸母凈利4~4.6億，增118.45%~151.21%；24Q2歸母凈利2.5~3.1億，同增129%~184%，增速較一季度進(jìn)一步提升。
　　海外庫(kù)存恢復(fù)健康，推動(dòng)了出口訂單轉(zhuǎn)好。從海外主要鞋服品牌看，庫(kù)存已經(jīng)回到了健康的水平。從主要品牌看，Nike截止到2024年5月31日的季度收入-1.7%，期末庫(kù)存為75.19億美元，同比下降-15.56%，收入端平穩(wěn)、庫(kù)存繼續(xù)改善；Adidas截止到24年3月31日，季度收入增3.5%，期末庫(kù)存為44.27億歐元，同比繼續(xù)下降22%，主要公司的庫(kù)存水平自2023年以來(lái)持續(xù)回落密，目前均回落至近兩年的最低水平。主要鞋服品牌庫(kù)存去化完成，健康的庫(kù)存水平推動(dòng)了供應(yīng)商訂單的正常化。
　　投資策略：海外鞋服去庫(kù)存完成，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商地位穩(wěn)固，鞋服訂單二季度良好，下半年展望樂(lè)觀。推薦以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和優(yōu)秀管理，綁定下游優(yōu)質(zhì)客戶的制造企業(yè)，包括華利集團(tuán)等。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)紡織原材料供應(yīng)商，提升行業(yè)地位，關(guān)注臺(tái)華新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹持續(xù)壓制需求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。