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策略摘要
　　海內(nèi)外剛性需求仍存，疊加季節(jié)性旺季即將來(lái)臨，天然橡膠需求端支撐仍較強(qiáng)。8月國(guó)內(nèi)在需求支撐下有望延續(xù)小幅去庫(kù)格局。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)8月份的產(chǎn)量，我們預(yù)計(jì)增幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。目前國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)均處于割膠旺季，盡管6月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)天然橡膠原料回落了一波，但原料絕對(duì)價(jià)格仍處于偏高水平，偏高的原料價(jià)格使得產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)有較強(qiáng)的割膠意愿；且目前主產(chǎn)區(qū)橡膠樹(shù)生產(chǎn)較好，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)出將繼續(xù)增加。8月國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)口量環(huán)比增加，主要因海外處于割膠旺季。
　　展望8月下游需求，在國(guó)內(nèi)臨近金九銀十季節(jié)性旺季以及海外雪地胎生產(chǎn)旺季下，生產(chǎn)端開(kāi)工率有望維持較高水平，疊加海外出行旺季下，輪胎替換市場(chǎng)需求延續(xù)高景氣度，國(guó)內(nèi)出口將延續(xù)高增長(zhǎng)局面；需求環(huán)比回升。
　　海內(nèi)外剛性需求仍存，疊加季節(jié)性旺季即將來(lái)臨，天然橡膠需求端支撐仍較強(qiáng)。8月國(guó)內(nèi)在需求支撐下有望延續(xù)小幅去庫(kù)格局。
　　■策略
　　單邊：RU及NR謹(jǐn)慎偏多。目前RU及NR估值中性，國(guó)內(nèi)供應(yīng)環(huán)比將增加但需求仍有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)8月份庫(kù)存有望保持小幅庫(kù)存格局，我們建議保持偏多思路對(duì)待。全球天然橡膠供應(yīng)季節(jié)性旺季下，或限制反彈高度。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅提升，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量繼續(xù)攀升，輪胎需求變化。