>> 浙商證券-銀行行業(yè)更新報告：對稱降息支撐銀行息差-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,徐安妮 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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存貸兩端對稱式降息有利于穩(wěn)定銀行息差，繼續(xù)看好銀行股行情，推薦大小組合。
事件
?、?月22日，1YLPR和5YLPR均下調10bp。
?、?月25日，六大行下調各期限存款掛牌利率。
存款降息對沖LPR調降影響
7月25日，六大行活期掛牌利率下調5BP，1年期及以下期限存款掛牌利率下調10bp，2年期及以上期限存款掛牌利率下調20BP。此次六大行存款掛牌利率迎來全面調降，其中值得注意的是，活期存款利率也進一步下調，活期存款利率較上輪調降（2023年6月）已相距一年。展望后續(xù)，我們判斷股份行會馬上跟進，其他各類銀行也將迎來新一輪存款降息。
本輪存款降息可對沖前期LPR調降影響，穩(wěn)定負債成本，有望支撐商業(yè)銀行后續(xù)季度息差環(huán)比走平。主要基于：①假設其他類型銀行存款利率下調幅度參考國有行，測算本輪存款降息對息差的支撐作用為8.9bp，2024年反映4.1bp；②7月1Y和5YLPR均調降10bp，LPR調降對息差的拖累作用為4.5bp，2024年反映3.5bp。考慮潛在存款調降對息差的支撐作用，我們測算本輪存貸款調降對國有行、股份行、城商行、農商行2024年息差影響分別為+0.8bp、+0.3bp、+0.5bp、+1.0bp。①從貸款端來看，貸款占比高且跟隨LPR變動的按揭及對公貸款越多的銀行，受LPR調降的拖累越大；②從存款端來看，存款占比高特別是長期限存款占比高的銀行越受益于本輪存款調降。
利率傳導機制進一步完善
本輪LPR和存款調降，反映“政策利率（主要參考7天OMO利率）-LPR-存貸款利率”的利率傳導機制進一步明晰。
?、儋Y產端LPR定價參考7天OMO利率。7月22日1Y和5YLPR報價跟隨7天OMO利率同步下調10bp，同時公開市場7天期逆回購操作由前期的利率招標轉為數量招標，進一步強化了7天OMO利率作為政策利率的權威性。
?、谪搨舜婵疃▋r參考1YLPR和10年期國債利率。此次，六大行參考1YLPR調降幅度以及自身經營需求，快速下調了各類存款利率，是存款利率市場化調整機制有效發(fā)揮的體現。
投資建議
存貸款對稱式降息再次驗證，資產端LPR調降后，向負債端利率的傳導速度顯著加快，銀行息差得到支撐。我們認為銀行股行情不是下半場，而是長周期的開始，推薦“大+小”啞鈴組合。（1）大：高股息大行，六大國有銀行、興業(yè)銀行。（2）?。孩俑吖上⒅行⌒?，南京銀行、江蘇銀行、成都銀行、浙商銀行、渝農商行；②高成長中小行，寧波銀行、蘇農銀行、常熟銀行。
綜合來看，當前位置重點推薦：交通銀行/農業(yè)銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、江蘇銀行、浙商銀行、渝農商行。
風險提示：宏觀經濟失速，測算結果與實際存在偏差
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