>> 方正證券-汽車行業(yè)事件點評報告：報廢換新政策加碼，乘用車板塊再迎利好-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 278KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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換新政策超預(yù)期，乘用車補貼標準提高8000-10000元。2024年7月25日，國家發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出提高乘用車報廢更新補貼標準。其中：
1、乘用車：1）政策對比：（1）補貼金額方面，相較于2024年4月24日發(fā)布的《汽車以舊換新補貼實施細則》，補貼標準提高至購買新能源乘用車補2萬元（原細則為1萬元）、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補1.5萬元（原細則為8000元）；（2）資金來源方面，國家發(fā)展改革委直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，用于落實貨車、農(nóng)機、新能源公交及動力電池、汽車、家電等可選消費品的支持政策。支持資金按照總體9:1的原則實行央地共擔，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔比例分別為85%、90%、95%。各省級財政根據(jù)中央資金分配情況按比例安排配套資金；（原細則：汽車以舊換新補貼資金由中央財政和地方財政總體按6：4比例共擔，其中，東部省份按5：5比例分擔，中部省份按6：4比例分擔，西部省份按7：3比例分擔），本次補貼中央財政杠桿比例加大。2）車型要求：與原細則相同，符合報廢換新要求的車型包括：（1）個人消費者報廢國三及以下排放標準燃油乘用車；（2）2018年4月30日前（含當日）注冊登記的新能源乘用車，并購買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車。
2、貨車：支持報廢國三及以下排放標準營運類柴油貨車，報廢并更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼8萬元；無報廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼3.5萬元；只提前報廢老舊營運類柴油貨車，平均每輛車補貼3萬元。
3、新能源公交及動力電池更新：更新車齡8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補貼6萬元。
4、時間窗口：2024年7月25日至2024年12月31日約5個月，其中，原有《汽車以舊換新補貼實施細則》印發(fā)之日起申請補貼的消費者，按照本通知標準執(zhí)行補貼。
乘用車方面：符合換新政策的乘用車超1600萬輛，換購空間達2.9萬億元，預(yù)計政策下半年直接拉動60-130萬輛，彈性1.4%-6.0%。根據(jù)上險數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，國三及以下排放標準燃油乘用車保有量約為1370.8萬輛，根據(jù)公安部數(shù)據(jù)，截止2018年底，全國新能源汽車保有量達261萬輛，以新能源換車周期為3至5年計算，該批新能源車已基本進入換新周期，假設(shè)該批新能源車未經(jīng)報廢及置換，符合該報廢換新政策條件的汽車保有量約為1631.8萬輛，以2024年1-6月乘用車平均零售價17.9萬元測算，此輪報廢換新政策的乘用車市場空間可達2.9萬億元，對報廢換新滲透率進行敏感性分析，若10%-20%符合條件的車主進行車輛更換，同時考慮剩下5個月的調(diào)整系數(shù)（取40%），可為今年下半年的國內(nèi)市場帶來60-130萬輛的增量規(guī)模，以2023年的國內(nèi)零售市場2169.9萬輛作為參考，該輪政策帶來的車輛換購數(shù)量占乘用車市場份額的比重可達2.7%-6.0%。
重卡方面：補貼有望刺激重卡內(nèi)需，有望拉動1.5-3.0萬輛換購規(guī)模。根據(jù)上險數(shù)據(jù)，2024H1重卡國內(nèi)上險約21萬輛，同比-4.7%，內(nèi)需有待復(fù)蘇。截至2022年底，國內(nèi)國三重卡保有量約36萬輛，假設(shè)以舊換新政策帶來10%-20%左右的彈性，考慮剩下5個月的調(diào)整系數(shù)（取40%），預(yù)計將拉動1.5-3.0萬輛的換購規(guī)模。
客車方面：國內(nèi)客車需求有待復(fù)蘇，補貼有望刺激2000-3200臺左右。2023年公交客車銷量4.5萬輛，同比-27.0%，受新能源補貼退出等影響，國內(nèi)公交客車需求有待復(fù)蘇。假設(shè)以舊換新政策帶來10%-20%左右的彈性，考慮剩下5個月的調(diào)整系數(shù)（取40%），預(yù)計將拉動2000-3200輛的更新規(guī)模。
相關(guān)標的：我們認為該政策有望對以下車型帶來結(jié)構(gòu)性利好：價格敏感、中低端自主與合資品牌，包括15萬以內(nèi)的電動車，中小排量燃油車、10萬左右的合資車等。包括豐田、本田、大眾、吉利、長城、比亞迪、長安、東風(fēng)、榮威、廣汽埃安等。關(guān)注標的：比亞迪、長安汽車、東風(fēng)集團股份、上汽集團、吉利汽車、長城汽車；零部件利好全產(chǎn)業(yè)鏈標的：福耀玻璃、愛柯迪、銀輪股份、中鼎股份。
風(fēng)險提示：補貼落地速度不及預(yù)期，換購意愿不及預(yù)期，乘用車銷量不及預(yù)期等。
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