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事件：公司披露半年度業(yè)績預告，預計上半年實現收入11-12.5億元，同增48.5%-68.8%，實現歸母凈利潤4.8-6.2億元，同增58.5%-104.8%，實現扣非歸母凈利潤4.77-6.17億元，同增61.5%-108.9%。經測算，單Q2實現收入5.4-6.9億元，同比增速6.8%-36.4%，實現歸母凈利潤2.3-3.7億元，同比增速-6%至52%；扣非歸母凈利潤2.3-3.7億元，同比增速-5%至53%。若取業(yè)績預告中值，Q2收入同比增速約21.6%，歸母凈利潤同比增速約23.0%，扣非歸母凈利潤同比增速約24.2%，收入利潤增速匹配，基本符合預期，我們判斷三峽輕資產項目一次性收入對上半年業(yè)績有所提振。
　　從近期千古情場次安排上看，據宋城演藝公眾號，Q2全國12大千古情合計演出2610+場，是2023年同期的136%。若剔除廣東千古情演出場次，合計演出2240+場，是2023年同期的116%。7月截至25日，12大千古情合計演出約1010+場，較23年同增約15%。若剔除廣東千古情演出場次，合計演出920+場，較23年同增約5%。據宋城演藝公眾號，公司輕資產項目三峽千古情將于7月26日開園，千古情演出結合荊楚歷史人文，講述屈原、昭君、趙云等人物故事，作為宋城第13臺千古情演出，將開創(chuàng)湖北旅游演藝3.0時代。
　　盈利預測與投資建議。24年公司存量項目全部投入運營，既有產能得以釋放，劇院座位數量翻倍，旺季將有效增厚營收，容納能力較19年大幅提升，新項目中佛山千古情超預期、三峽千古情將于7月開園。預計公司24-26年分別實現歸母凈利潤12.7、15.8、18.8億元，25-26年同比增速分別為24.6%、19.0%，參考可比公司，給予24年20XPE估值，對應合理價值9.66元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。宏觀經濟波動風險，存量項目增速放緩，新項目落地及盈利不及預期的風險，安全事故風險。