>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：第一量子2024Q2銅產(chǎn)量環(huán)比增長2%至10.27萬噸，銅C1現(xiàn)金成本環(huán)比下降0.29美元／磅至1.73美元／磅-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
2024Q2生產(chǎn)經(jīng)營情況
2024Q2，銅總產(chǎn)量為10.27萬噸，環(huán)比增加2%，原因是Kansanshi的產(chǎn)量增加。銅銷售量共計9.46萬噸，由于裝運時間和航運延誤，銷售量落后于產(chǎn)量。
2024Q2銅的C1現(xiàn)金成本環(huán)比下降0.29美元/磅至1.73美元/磅，得益于強勁的副產(chǎn)品黃金收益。
2024Q2銅的平均實現(xiàn)價格為4.39美元/磅，而2024Q1為3.78美元/磅。
2024年銅產(chǎn)量指引保持不變（為37-42萬噸），而鎳產(chǎn)量已縮小至2.2至2.5萬噸，以反映Ravensthorpe年初至今的產(chǎn)量。銅單位成本指導(dǎo)保持不變，仍為1.80–2.05美元/磅。
2024Q2財務(wù)情況
財務(wù)業(yè)績繼續(xù)受到巴拿馬銅礦處于P&SM階段的影響，不過，第二季度受益于銅價和金價的強勁上漲。2024Q2公司營收為12.31億美元，比2024Q1高出1.95億美元。
2024Q2公司毛利潤為3.33億美元，比2024Q1高出1.77億美元，EBITDA為3.36億美元，環(huán)比高出1.56億美元。
歸屬于公司股東的凈虧損為4600萬美元（每股虧損0.06美元），調(diào)整后虧損為1300萬美元（調(diào)整后每股虧損0.02美元）。
本季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流為3.97億美元（每股0.48美元），比2024Q1低1200萬美元。
本季度凈債務(wù)增加了1.6億美元，主要原因是Kansanshi計劃增加資本支出，使截至2024年6月30日的凈債務(wù)水平達到54.37億美元，總債務(wù)為63.13億美元。
股東權(quán)利協(xié)議
2024年7月23日，公司與江西銅業(yè)簽訂了股東權(quán)利協(xié)議（SRA）。股東權(quán)利協(xié)議將使兩家組織之間的關(guān)系正規(guī)化。此外，股東權(quán)利協(xié)議還將支持雙方在銅價值鏈上合理分享最佳實踐，包括江西銅業(yè)處于世界領(lǐng)先地位的冶煉和精煉領(lǐng)域。SRA的四項主要條款是：
1）提名權(quán)：江西銅業(yè)將有權(quán)提名一人供公司董事會提名和治理委員會審議，該委員會將就被提名人的任命或選舉向董事會提出建議；
2）凍結(jié)：江西銅業(yè)已同意習(xí)慣性的凍結(jié)限制，除某些例外情況外，禁止江西銅業(yè)采取某些行動，包括未經(jīng)本公司同意，在SRA期限內(nèi)以及SRA終止后六個月內(nèi)收購公司股份；
3）處置限制：江西銅業(yè)已同意對其處置本公司股份的某些限制，其中包括（除某些例外情況外）(i)在江西銅業(yè)擬出售本公司5%或以上的股份時，本公司有權(quán)指定一個或多個該等股份的買方，及(ii)不得向任何擁有或在出售完成后將擁有超過本公司已發(fā)行股份9.9%的人士出售該等股份（允許通過多倫多證券交易所或普通股上市的其他二級市場出售公司股票）；以及
4）股東支持：江西銅業(yè)已同意不會拒絕對公司管理層提名的董事候選人或?qū)徲嫀煹闹匦氯蚊镀?，也不會對公司董事會建議的任何其他事項投反對票（與第三方收購公司全部股份、出售公司任何重大資產(chǎn)的控股權(quán)或發(fā)行股票導(dǎo)致某人擁有公司已發(fā)行股份超過10%有關(guān)的事項除外）。
SRA將于2027年7月23日或江西銅業(yè)持有本公司股份比例降至10%以下（以較早者為準(zhǔn)）之日終止。江西銅業(yè)和本公司可隨時通過雙方書面協(xié)議終止SRA。
贊比亞電力更新
2024年6月11日，ZESCO通知礦業(yè)部門，自2024年7月1日起，所有礦業(yè)客戶的電力削減將從之前通知的20%增加到40%。作為回應(yīng)，第一量子公司戰(zhàn)略性地決定在ZESCO規(guī)定的正式要求之外額外采購電力，以確保穩(wěn)定運營。自2024年7月1日起，公司將從地區(qū)來源獲取193兆瓦的電力，占其最大電力需求的52%。因此，對C1銅現(xiàn)金成本的影響預(yù)計為每磅0.06美元，高于2024Q1通報的每磅0.03美元。公司預(yù)計，在緊急狀態(tài)期間，公司將能夠從該地區(qū)進口足夠的電力來替代削減的電力，從而避免運營中斷。
根據(jù)傳統(tǒng)的天氣模式，贊比亞的下一個雨季從11月中旬開始，一直持續(xù)到4月，預(yù)計能源發(fā)電缺口將得到緩解。通常情況下，在雨季影響贊比亞水力發(fā)電之前會有3到4個月的延遲期，因此到2025年初，贊比亞的水力發(fā)電能力應(yīng)該會開始恢復(fù)。
從中期來看，公司正在與三家獨立電力生產(chǎn)商進行深入討論，為計劃于2025年第一季度和第二季度投產(chǎn)的先進項目提供部分承購承諾。這些先進項目的商業(yè)運營日期與KansanshiS3擴建項目的投產(chǎn)和增產(chǎn)日期非常吻合。
從長遠來看，公司正在推進與獨立可再生能源發(fā)電商的承購安排。這包括一個預(yù)計于2026/2027年投產(chǎn)的大型太陽能/風(fēng)能發(fā)電項目，以及贊比亞西北部和北部省份的水電項目。此外，公司還在關(guān)注與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的發(fā)展，以便與安哥拉和坦桑尼亞等目前和預(yù)計電力過剩的國家建立輸電線路。
COBREPANAMá巴拿馬銅礦更新
2024年7月1日，巴拿馬新總統(tǒng)José Raúl Mulino就職。Mulino總統(tǒng)在就職演說中宣布，巴拿馬政府將與國際專家一起對Cobre Panamá礦山進行嚴(yán)格的環(huán)境審計。公司重申，透明度和遵守環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)一直是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，并歡迎審計過程，以擴大對礦山條件和礦山突然停產(chǎn)給環(huán)境管理帶來的挑戰(zhàn)的了解。
公司已采取步驟進行兩項仲裁程序，一項是根據(jù)《加拿大-巴拿馬自由貿(mào)易協(xié)定》（“FTA”）進行仲裁，另一項是根據(jù)《重新修訂的特許權(quán)合同》的仲裁條款
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