>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：估值與情緒下行空間有限，市場走勢有底-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
從周度市場走勢上來看，本周A股市場整體下行。具體來看，本周萬得全A指數(shù)下跌約2.74%，上證50、滬深300、中證1000指數(shù)分別下跌約3.88%、3.51%、2.44%。交易情緒上，本周市場各情緒指標(biāo)整體下行，結(jié)構(gòu)上大盤和價值風(fēng)格韌性維持較強。
從量化經(jīng)濟中周期上來看，7月底結(jié)果仍給出“方向向好，斜率偏低，未現(xiàn)拐點”的判斷，當(dāng)前基本面總體保持?jǐn)U張，但持續(xù)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。
從盈利預(yù)期上來看，A股盈利增速預(yù)期仍承壓。根據(jù)自下而上的分析師預(yù)期數(shù)據(jù)，2024年全年A股盈利增速預(yù)期本周繼續(xù)走低，暗示當(dāng)前在海外政策不確定性上升，以及國內(nèi)基本面修復(fù)斜率較低的情況下，企業(yè)盈利仍有壓力。
從流動性上來看，當(dāng)前貨幣市場流動性和匯率對市場支撐較強。國內(nèi)方面，本周多個關(guān)鍵政策利率下調(diào)，兌現(xiàn)貨幣寬松預(yù)期；海外方面，在美國降息預(yù)期上行及美元短期回落的情況下，市場對人民幣匯率維持升值預(yù)期。
從估值和情緒上來看，本周二者回調(diào)較多，但已觸及歷史低位，后市下探空間有限，市場短期或?qū)⒕S持震蕩。從A股整體估值和成交量分位數(shù)上來看，二者均位于歷史極低的水平，繼續(xù)下降的空間相對較小，技術(shù)面上已給出反轉(zhuǎn)信號。不過，考慮到當(dāng)前國內(nèi)基本面仍偏弱，以及外部環(huán)境不確定性較高，后市或仍以震蕩整理為主，但底部相對較為確定。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，本周A股整體PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為1.51%、0.90%，中證800指數(shù)PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為2.20%、13.64%。當(dāng)前從中長期視角來看，市場整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性價比。
短期擇時：本周末量化短期擇時信號偏向樂觀，與上周觀點維持一致，結(jié)構(gòu)上基本面信號繼續(xù)維持謹(jǐn)慎，流動性積極信號較強，估值面和情緒面均給出極低待反轉(zhuǎn)信號。
風(fēng)格輪動：本周末成長價值輪動量化模型建議超配價值，小盤大盤輪動模型建議超配大盤，四風(fēng)格輪動模型推薦配置比例為大盤價值50%、大盤成長25%、小盤價值25%，小盤成長0%。風(fēng)格輪動觀察指標(biāo)于本周未有明顯變化，故整體風(fēng)格配置觀點與上周維持一致。
風(fēng)險提示：短期擇時和風(fēng)格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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