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食飲觀點(diǎn)：白酒24Q2表現(xiàn)平穩(wěn)，淡季控速不改全年業(yè)績(jī)確定性，貴州茅臺(tái)或已迎批價(jià)&估值底部區(qū)間，預(yù)計(jì)24Q2業(yè)績(jī)及消費(fèi)稅改革為7月核心關(guān)注點(diǎn)，白酒板塊仍具有高ROE、高現(xiàn)金流、股息率提升的特征，我們繼續(xù)看好板塊中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)；食品板塊布局高景氣子板塊，尋找潛在催化標(biāo)的。白酒板塊：白酒24Q2表現(xiàn)平穩(wěn)，淡季控速不改全年業(yè)績(jī)確定性，茅臺(tái)或已迎批價(jià)&估值底部區(qū)間，預(yù)計(jì)24Q2業(yè)績(jī)及消費(fèi)稅改革為7月核心關(guān)注點(diǎn)，白酒板塊具有高ROE、高現(xiàn)金流、股息率提升的特征，我們看好具備穿越周期能力的頭部酒企投資機(jī)會(huì)：①推薦穩(wěn)增長(zhǎng)、全年仍存業(yè)績(jī)/分紅超預(yù)期可能的高端酒，主推貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖；②推薦區(qū)域酒中產(chǎn)品、市場(chǎng)勢(shì)能向上具備業(yè)績(jī)?chǔ)恋臉?biāo)的，推薦山西汾酒/古井貢酒/今世緣/迎駕貢酒/老白干酒。
　　大眾品板塊：我們認(rèn)為2024年大眾品仍將保持漸進(jìn)式回暖，當(dāng)前板塊估值具備性價(jià)比，由此我們總結(jié)2024年大眾品三大投資主線：1）尋找有β的α：即尋找高景氣度的子板塊，并在其中尋找內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)的標(biāo)的；2）尋找高ROE和高股息的穩(wěn)健資產(chǎn)：即業(yè)績(jī)確定性高，同時(shí)業(yè)績(jī)和估值匹配度高的龍頭白馬公司；3）自下向上尋找有催化的標(biāo)的：即基本面穩(wěn)健，同時(shí)存在潛在催化的標(biāo)的；推薦：仙樂健康、鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠、勁仔食品、中炬高新、伊利股份、東鵬飲料；關(guān)注：衛(wèi)龍美味、燕京啤酒、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒股份、新乳業(yè)、百潤(rùn)股份、歡樂家、均瑤健康。
　　7月22日~7月26日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌3.67%，食品飲料板塊下跌6.34%，白酒（-7.15%）、速凍食品（-6.24%）、啤酒（-5.18%）跌幅較多，非乳飲料（-2.05%）、肉制品（-2.11%）跌幅較少。具體來看，白酒板塊中皇臺(tái)酒業(yè)（+0.63%）漲幅居前，迎駕貢酒（-14.75%）跌幅居前；本周大眾品來伊份（+2.85%）漲幅居前，華統(tǒng)股份（-11.88%）跌幅居前。
　　【白酒板塊】茅臺(tái)或已迎批價(jià)&估值底部區(qū)間，關(guān)注24Q2業(yè)績(jī)及消費(fèi)稅改革影響
　　板塊回顧：本周白酒板塊顯著回調(diào)
　　7月22日~7月26日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌3.67%，白酒板塊下跌7.15%。具體來看，皇臺(tái)酒業(yè)（+0.63%）漲幅靠前，迎駕貢酒（-14.75%）跌幅居前。
　　本周板塊回調(diào)主因：1）資金面因素影響為主因，板塊風(fēng)格輪動(dòng)調(diào)整。2）基本面：在需求端仍需恢復(fù)的背景下，短期對(duì)于茅臺(tái)批價(jià)走勢(shì)的擔(dān)憂、中長(zhǎng)期對(duì)于行業(yè)真實(shí)增長(zhǎng)中樞的擔(dān)憂仍存在。
　　貴州茅臺(tái)更新：順應(yīng)“時(shí)勢(shì)”穿越本輪周期，“道術(shù)”并用推進(jìn)營(yíng)銷變革
　　7月23日，貴州茅臺(tái)酒2024年半年市場(chǎng)工作會(huì)在茅臺(tái)會(huì)議中心召開。會(huì)議指出，今年上半年，面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，茅臺(tái)營(yíng)銷體系保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，穩(wěn)扎穩(wěn)打推進(jìn)各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了在高基數(shù)大體量下的穩(wěn)定增長(zhǎng)，交出了漂亮的“成績(jī)單”，牢牢穩(wěn)住了茅臺(tái)“基本盤”，起到“定盤星”“壓艙石”的作用，為集團(tuán)圓滿達(dá)成目標(biāo)作出了重要貢獻(xiàn)。
　　會(huì)議認(rèn)為，下半年是渡過本輪行業(yè)調(diào)整的關(guān)鍵期，也是完成2024年目標(biāo)任務(wù)的攻堅(jiān)期，必須看清“時(shí)”與“勢(shì)”，運(yùn)用“道”與“術(shù)”，以強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力高質(zhì)量穿越本輪周期?？辞濉皶r(shí)”與“勢(shì)”，要正確認(rèn)識(shí)“三期疊加”復(fù)雜市場(chǎng)形勢(shì)下蘊(yùn)含的本質(zhì)規(guī)律。從外部看，宏觀經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整導(dǎo)致的白酒消費(fèi)場(chǎng)景轉(zhuǎn)換是“必然的”，行業(yè)調(diào)整周期是“去庫(kù)存”的良性循環(huán)。從內(nèi)部看，茅臺(tái)酒兼具的社交、收藏等屬性，及在此基礎(chǔ)上形成的溢價(jià)空間，是來源于產(chǎn)品價(jià)值、品牌價(jià)值的持續(xù)提升，也造就了茅臺(tái)酒自身的“發(fā)展周期”。
　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，在“三期疊加”復(fù)雜市場(chǎng)形勢(shì)下，解決供需適配痛點(diǎn)問題的轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行?！暗馈钡膶用嬉鲃?dòng)向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，做好“三個(gè)轉(zhuǎn)型”。一是客群轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)獨(dú)角獸、專精特新、小巨人等企業(yè)，培育新能源、生物科技、數(shù)字科技等新興產(chǎn)業(yè)從業(yè)者為新消費(fèi)群體。二是場(chǎng)景轉(zhuǎn)型，針對(duì)潛力行業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)開發(fā)商務(wù)消費(fèi)，同時(shí)開發(fā)親友聚會(huì)等場(chǎng)景。三是服務(wù)轉(zhuǎn)型，營(yíng)銷思路要從“物以類聚”向“人以群分”轉(zhuǎn)變，服務(wù)理念從“賣產(chǎn)品”向針對(duì)不同細(xì)分人群“賣生活方式”轉(zhuǎn)變。
　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“術(shù)”的層面，要圍繞“四個(gè)聚焦”打。1）產(chǎn)品要聚焦“單品”打，持續(xù)提升大單品的產(chǎn)品張力，強(qiáng)化“橄欖型”結(jié)構(gòu)品系序列，優(yōu)化大單品“金字塔”產(chǎn)品矩陣，集聚形成更強(qiáng)產(chǎn)品合力。2）渠道要聚焦“協(xié)同”打，準(zhǔn)確分析各渠道客群特點(diǎn)，平衡好線上與線下、公域與私域之間的關(guān)系，通過投放協(xié)同、資源協(xié)同、政策協(xié)同，構(gòu)建線上為線下賦能、線下為線上服務(wù)、渠道優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的生態(tài)系統(tǒng)，觸達(dá)更廣泛的C端，在進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)韌性的同時(shí)，共同獲得更大的效益，為國(guó)家、社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值。3）品牌要聚焦“價(jià)值”打，圍繞品牌內(nèi)核、品牌形象和品牌維護(hù)，進(jìn)一步深化茅臺(tái)酒核心產(chǎn)區(qū)稀缺性、傳統(tǒng)工法獨(dú)特性、基酒多樣性、產(chǎn)品風(fēng)格典型性的科學(xué)表達(dá)體系，從物質(zhì)層面不斷強(qiáng)化品質(zhì)價(jià)值，高標(biāo)準(zhǔn)開展文化活動(dòng)，推廣文化內(nèi)涵，從精神層面不斷強(qiáng)化情緒價(jià)值，以情緒價(jià)值直擊消費(fèi)者心智，引發(fā)消費(fèi)者共鳴，不斷講好茅臺(tái)品牌內(nèi)核故事；充分