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核心觀點(diǎn);
　　2024年7月第4周大類資產(chǎn)表現(xiàn)復(fù)盤:本周大類資產(chǎn)以降息預(yù)期與美股業(yè)績?yōu)榻灰字骶€。美國二季度GDP初值意外強(qiáng)勁，盡管核心PCE物價指數(shù)在第二季度有所放緩，但仍高于預(yù)期。不過美國7月制造業(yè)PMI初值降至49.5,創(chuàng)7個月新低，疊加消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下降，這導(dǎo)致市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月首次啟動降息。與此同時，海外特斯拉、谷歌母公司等科技巨頭公布財(cái)報(bào)，不及預(yù)期的數(shù)據(jù)引發(fā)全球眾多權(quán)益市場回調(diào)。
　　商品市場:(一）原油:美元指數(shù)高位震蕩、全球需求復(fù)蘇前景暗淡以及主要產(chǎn)油國供應(yīng)正?；A(yù)期影響下油價震蕩下跌，但美國原油庫存連續(xù)四周下降部分限制了下探空間。WTI原油跌3.71%，報(bào)77.16美元/桶;BRENT原油跌1.82%，報(bào)81.13美元/桶。(二)黃金︰美國二季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時核心PCE物價指數(shù)下降緩慢對黃金價格構(gòu)成短線壓力，但市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期未變，疊加金磚國家及其他一些國家的央行加速購買黃金，黃金價格將有所支撐。COMEX黃金期貨跌0.51%，報(bào)2386.70美元/盎司;倫敦金現(xiàn)跌0.72%，報(bào)2386.10美元/盎司。
　　債券市場:(一）美債:受美國7月制造業(yè)PMI與消費(fèi)者信心指數(shù)表現(xiàn)不佳影響,美債收益率震蕩下行。2年期美國國債收益率下行13個基點(diǎn),報(bào)4.36%;10年期美國國債收益率下行5個基點(diǎn)，報(bào)4.20%。預(yù)計(jì)美債收益率中樞將緩步下行。(二)國債:中國央行打出“降息”組合拳，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，債市收益率階段性下行。1年期中國國債收益率下行4.96個基點(diǎn)，報(bào)1.48%;10年期中國國債收益率下行6.7個基點(diǎn)，報(bào)2.19%。
　　匯率市場:(一)美元指數(shù):美元指數(shù)震蕩調(diào)整。美元指數(shù)跌0.04%,報(bào)104.32。中長期看美元指數(shù)有望震蕩回落。(二）非美貨幣:歐元與英鎊受經(jīng)濟(jì)疲軟影響走弱，歐元兌美元跌0.23%，報(bào)1.09;英鎊兌美元跌0.31%，報(bào)1.29。受良性薪資通脹螺旋影響，日本央行或?qū)⒃谙轮芸紤]加息，日元因此獲得支撐。美元兌日元跌2.36%，報(bào)153.79。人民幣與日元聯(lián)動性趨強(qiáng)，疊加中國經(jīng)濟(jì)勢仍向好，人民幣有所走強(qiáng)。美元兌人民幣跌0.06%，報(bào)7.13。中長期視角著，全球降息周期背景下非美貨幣將更多反映基本面。
　　權(quán)益市場:(一）美股:受部分科技股盈利不達(dá)預(yù)期影響，美股市場持續(xù)回調(diào)。雖然降息預(yù)期將為美股市場帶來支撐，但鑒于當(dāng)前的估值水平、市場增長預(yù)期以及行業(yè)內(nèi)部的競爭集中度較高等因素，預(yù)計(jì)其反攻力度將相對有限。(二）港股:港股市場受美股調(diào)整牽連表現(xiàn)不佳，鑒于港股估值水平在全球股市中處于偏低位置，港股存在較大的反彈機(jī)會。(三)A股:A股市場因量能未見顯著放大而維持調(diào)整。全球降息環(huán)境即將全面開啟，A股市場有望上行。
　　風(fēng)險提示:海外降息不及預(yù)期的風(fēng)險;地緣因素風(fēng)險;全球選舉結(jié)果不確定的風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險。