>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：短期衰退交易或?qū)⒔Y(jié)束，商品價格有望企穩(wěn)回升-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
大小： |
3352KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張建業(yè) |
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本周（7/22-7/26）上證綜指下跌3.07%，滬深300指數(shù)下跌3.67%，SW有色指數(shù)上漲2.31%，貴金屬COMEX黃金上漲1.25%，COMEX白銀下跌4.54%。工業(yè)金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.94%、-2.34%、-4.00%、-2.14%、- 2.44%、-4.27%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.71%、2.73%、0.86%、18.68%、1.80%、0.99%。
工業(yè)金屬：短期市場交易海外衰退，隨著國內(nèi)降息刺激需求，美聯(lián)儲降息漸進(jìn)，工業(yè)金屬價格調(diào)整或接近尾聲結(jié)束。核心觀點：本周歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，多國處于枯榮線以下，疊加美國前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，市場交易海外衰退預(yù)期，價格下跌，但周四公布的美國二季度GDP增速超預(yù)期帶動價格止跌，疊加國內(nèi)央行降息，短期對于衰退的交易或?qū)⒔Y(jié)束。銅方面，供應(yīng)端，本周SMM進(jìn)口銅精礦TC指數(shù)報6.38美元/噸，較上周增加0.63美元/噸，銅精礦現(xiàn)貨TC重心繼續(xù)上移；需求端，國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率回升至78.22%，環(huán)比上升5.35pct，銅價下跌后精通桿企業(yè)訂單整體增加，此外再生銅桿的供應(yīng)減少帶來精銅消費增加，社庫持續(xù)去庫。鋁方面，供應(yīng)端，目前國內(nèi)電解鋁運行總產(chǎn)能約為4337萬噸，產(chǎn)能小幅抬升，6月國內(nèi)原鋁進(jìn)口量環(huán)比減少23.22%至12.12萬噸；需求端，下游淡季特征明顯，鋁價下跌后需求未見明顯好轉(zhuǎn)，社庫小幅去庫0.7萬噸。重點推薦：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、金誠信、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋、神火股份。
能源金屬：供應(yīng)端壓力加大，價格加速下跌。核心觀點：下游剛需采購，供應(yīng)過剩明顯，本周商品價格繼續(xù)下跌。鋰方面，礦端挺價情緒有所下降，鋰鹽本周價格加速下跌，智利地震與美國總統(tǒng)大選變化預(yù)期也帶動價格波動。鈷方面，鈷中間品供應(yīng)集中，長單采購為主，價格持穩(wěn)，鈷鹽環(huán)節(jié)庫存較高，下游需求有限。鎳方面，鎳鹽廠持續(xù)挺價，冶煉利潤修復(fù)，但鎳價下跌后成本呢支撐力度減弱，中下旬以來下游企業(yè)有剛需采購需求，三元需求好轉(zhuǎn)，但價格下跌使采購情緒謹(jǐn)慎。重點推薦：藏格礦業(yè)、中礦資源、永興材料、華友鈷業(yè)。
貴金屬：降息預(yù)期持續(xù)博弈，中長期看漲趨勢未變。本周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，疊加在哈里斯擔(dān)任民主黨候選人后，特朗普贏得大選的概率下滑，9月份降息概率有所下滑，貴金屬價格連續(xù)調(diào)整，此外短期的波動也更多來自交易資金獲利了結(jié)，考慮到9月份降息仍為大概率事件，復(fù)盤2008年以來降息后金價大概率呈現(xiàn)上漲，中長期來看，美元信用弱化為主線，繼續(xù)堅定看好金價中樞的上移，白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性，近年來光伏用銀增長帶動供需格局緊張，金銀比修復(fù)空間較大，銀價彈性較黃金更大。重點推薦：中金黃金、銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金，關(guān)注中國黃金國際，白銀標(biāo)的關(guān)注興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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