>> 民生證券-機械行業(yè)一周解一惑系列：低礦石品位+高勘探成本，磨機大型化趨勢明顯-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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本周關(guān)注：濰柴重機、中國船舶、北方華創(chuàng)
礦業(yè)市場有望維持高景氣。中國：2023年全國自然資源工作會議提出要圍繞加強重要能源礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)，全面啟動新一輪戰(zhàn)略性礦產(chǎn)國內(nèi)找礦行動。從全國地質(zhì)勘察投資來看，2023年全國地質(zhì)勘查投入1105.0億元，同比提升9.6%，已連續(xù)三年增長。此外，2024H1采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額約6725.5億元，同比提升17.0%，增速較23年提升14.9pct。全球：世界經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，經(jīng)歷了2022年（3.5%）和2023年（3.0%）增速下滑后，IMF預計2024年世界經(jīng)濟增速2.9%。而根據(jù)美國工業(yè)信息資源公司對全球1.2萬個礦業(yè)項目的統(tǒng)計，2023年總投資超過1.2萬億美元，較22年仍有所增長。但根據(jù)IEA發(fā)布的《全球關(guān)鍵礦產(chǎn)展望（2024）》，在世界各國實現(xiàn)國家氣候目標情景下，已宣布的項目僅能滿足2035年70%的銅需求和50%的鋰需求，要支撐能源轉(zhuǎn)型和幫助實現(xiàn)能源和氣候目標，關(guān)鍵礦產(chǎn)開采和生產(chǎn)需要更多元化的投資，全球礦業(yè)市場有望維持高景氣。
多因素促使礦企關(guān)注降本問題。探礦費用增加：隨著礦產(chǎn)開發(fā)逐漸向深部轉(zhuǎn)移，探測難度持續(xù)提升，礦山勘探成本呈現(xiàn)逐年上升趨勢。從我國單位資金投入找礦成效來看，相同的資金投入新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地在數(shù)量上總體呈減少趨勢。2006~2010年，億元勘查投入新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地數(shù)量為平均每年6.6處；2018～2022年，億元勘查投入新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地數(shù)量減少至每年平均1.3處，僅為前一階段的1/5。礦石品味下降：而隨著易開采礦藏與高品位礦藏日益減少，礦業(yè)公司新投產(chǎn)的礦山品味逐漸下滑，而舊有礦山隨著開采深度不斷增加，原礦品位也在逐年下降，從而導致礦山品位整體重心下移。根據(jù)statista數(shù)據(jù)，全球銅、鋅、鎳的開采品味份別從2004年的0.64%、3.16%、1.25%下降到2009年的0.42%、0.65%、0.50%。隨著礦山勘探成本的增長和礦山品位的下降，降低建設(shè)投資和生產(chǎn)費用是世界各礦山面臨的一個重要問題。
磨機大型化有助于降低礦企生產(chǎn)成本。對于礦山而言，選礦是不容忽視的一環(huán)。以鐵礦石為例，其離岸現(xiàn)金成本中采礦成本、選礦成本和陸路運輸費用占總現(xiàn)金成本接近80%，其中選礦成本為第二大成本驅(qū)動要素占比約23%。而磨機是選礦廠的核心設(shè)備，其投資和運行成本占總成本的60%以上，礦產(chǎn)資源開發(fā)商為了取得規(guī)模效益，必然要求其大型化。以φ7.32 m×9.60 m球磨機為例，裝機功率達10000 kW，相當于8臺φ3.6 m×6.0 m球磨機的功率，然而其建筑面積僅為后者的40%，大大減少了廠房建筑面積，降低了廠房建筑投資。其次，隨磨機配套的自動化設(shè)施投資也可節(jié)省50%，且由于磨機數(shù)量的減少，較容易實現(xiàn)自動化。據(jù)國外資料顯示，φ6.7 m以上的大型球磨機與小規(guī)格磨機相比，單位處理能力電耗可降低22.7%，球耗降低14%，耐磨材料單耗降低33%。
國內(nèi)產(chǎn)商份額穩(wěn)步提升，美卓仍是全球絕對龍頭。2022年全球前三大廠商是Metso、FLSmidth與中信重工，合計占有大約58.94%的收入市場份額。中信重工份額呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢，2005年，按全球礦用磨機總量統(tǒng)計，中信重工占0.4%。到2010年，中信重工礦用磨機占有率上升至5.8%，全球排名第6名。而到了2023年，Metso在全球累計銷售了8000多臺磨機設(shè)備，F(xiàn)LSmidth累計銷售了3000多臺磨機設(shè)備，中信重工累計交付了1700余臺磨機設(shè)備。
風險提示：1）礦產(chǎn)價格波動風險；2）宏觀經(jīng)濟波動風險；3）市場競爭加劇風險。
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