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主要觀點更新：水井坊發(fā)布2024年中報，上半年公司營收、歸母凈利潤分別同比增長12.6%、19.6%；24Q2營收、歸母凈利潤分別同比增長16.6%、29.6%，營收、利潤增速均亮眼。7月22日，1年期、5年期LPR雙雙下調(diào)10個基點；7月25日，工、農(nóng)、中、建、交五大行集體下調(diào)存款掛牌利率，或?qū)?jīng)濟(jì)起到刺激作用；白酒作為順周期行業(yè)，有望間接受益。
　　宏觀數(shù)據(jù)更新：消費相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)整體延續(xù)增長趨勢。2024年6月當(dāng)月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動2.0%、5.4%、5.2%、1.7%，除餐飲外，增幅環(huán)比下降。根據(jù)公布的6月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2月度同比增長6.2%，當(dāng)月社融規(guī)模3.30萬億元，同比減少0.93萬億，同時社融存量規(guī)模維持8%的增速。
　　白酒批價數(shù)據(jù)：截止7月26日，根據(jù)Wind、今日酒價數(shù)據(jù)、茅帝，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達(dá)到約2590元和2375元；普五和國窖1573的批價分別約為960元和875元，飛天茅臺整箱、散瓶批價環(huán)比微升，國窖、普五環(huán)比持平。主要次高端產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，截止7月26日，夢之藍(lán)M6+、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達(dá)約570、860、410、360、455和420元/500ml。
　　啤酒量價數(shù)據(jù)：2024年6月，國內(nèi)啤酒當(dāng)月產(chǎn)量同比下滑1.7%；1-6月累計增長0.1%，當(dāng)月同比降幅收窄。國內(nèi)大麥平均進(jìn)口價格邊際持續(xù)下滑，2024年6月平均進(jìn)口單價為263美元/噸，同比下降24%，大麥進(jìn)口價格呈現(xiàn)下行趨勢，主要受益于中方中止對澳大麥征收“雙反”政策。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止2024年7月19日當(dāng)周，平均出廠價約2,658元/噸，同比下降18%。截止2024年7月20日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達(dá)到1439元/噸，同比下滑19%。長江有色市場鋁價格保持增長態(tài)勢，截止7月20日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約19712元/噸，同比增長8%。
　　乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，奶粉、干酪價格低位增速相對穩(wěn)定。截止2024年7月18日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.23元/千克，同比降低13.9%。參考GDT數(shù)據(jù)，截止2024年7月16日，全脂奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價分別為3142和2566美元/噸，分別環(huán)比半月前-2.4%、-0.8%；2024年7月16日，干酪平均標(biāo)價4217美元/噸，環(huán)比半月前增長6.0%。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截止2024年7月19日，牛奶及酸奶零售價分別為12.21元/升及15.88元/升，環(huán)比一周前分別0.00%、-0.06%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　推薦板塊及個股：市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機(jī)會。白酒板塊建議關(guān)注動銷良性、批價向上的五糧液(000858，買入)，品牌力穩(wěn)健的瀘州老窖(000568，買入)，動銷良好、批價堅挺的山西汾酒(600809，買入)，省內(nèi)基本盤表現(xiàn)強(qiáng)勢、省外全國化可期的優(yōu)秀區(qū)域酒企古井貢酒(000596，買入)、今世緣(603369，買入)、老白干酒(600559，買入)。啤酒板塊受益于進(jìn)口大麥價格下降，成本壓力減輕，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)升級較順利的青島啤酒(600600，買入)。
　　風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速放緩、食品安全事件風(fēng)險。