>> 開源證券-宏觀周報：生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，需求結(jié)構(gòu)性回暖-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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供需：生產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行，需求結(jié)構(gòu)性回暖
1.基建開工：開工率處于歷史同期低位。最近兩周，石油瀝青裝置開工率先升后降，絕對值處歷史同期較低位置；磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率、水泥發(fā)運(yùn)率平穩(wěn)運(yùn)行，絕對值處于歷史同期低位。
2.工業(yè)生產(chǎn)端，化工鏈開工有所回升，汽車半鋼胎開工延續(xù)高位。最近兩周，化工鏈開工率有所回升，汽車輪胎開工率升降分化，高爐、焦?fàn)t開工率整體波動下降。
3.需求端，地產(chǎn)鏈需求偏弱，乘用車銷量同比企穩(wěn)回升。工業(yè)需求端，7月前18天，電廠煤炭日耗均值整體較6月回升，煤炭重點(diǎn)電廠環(huán)比上升6.8%。最近兩周，地產(chǎn)鏈需求低于歷史同期。消費(fèi)需求端，最近兩周，乘用車四周滾動平均銷量同比有所回升，中國輕紡城成交量環(huán)比回升，處于同期歷史高位，義烏小商品價格指數(shù)平均值略有回升。
商品價格：大宗品震蕩回落，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品延續(xù)上行
1.國際大宗商品：多數(shù)回落。最近兩周，原油價格有所下降；銅、鋁價格有所回落，黃金價格先升后降，平均值有所上行。
2.國內(nèi)工業(yè)品：整體震蕩下行。首先以南華指數(shù)觀察整體價格變化，最近兩周，國內(nèi)工業(yè)品價格有所下降。最近兩周，黑色系商品價格整體下降，鐵礦石、螺紋鋼價格震蕩下行。化工鏈商品價格跌多漲少，最近兩周，聚氯乙烯、順丁橡膠、滌綸長絲平均價格較上兩周有所下降，甲醇上升。建材價格跌多漲少，最近兩周，水泥、玻璃平均價格較上兩周有所下降，瀝青上升。
3.食品：農(nóng)產(chǎn)品價格延續(xù)回升，豬價震蕩上行。最近兩周，農(nóng)產(chǎn)品價格延續(xù)回升，農(nóng)產(chǎn)品價格200指數(shù)平均值較上兩周環(huán)比上升2.5%，豬肉價格震蕩上行，豬肉平均批發(fā)價較上兩周環(huán)比上升2.3%。
地產(chǎn)與流動性：二手房成交延續(xù)高位，資金利率震蕩上行
1.商品房：新建住房成交有所回落，二手房成交延續(xù)高位。新建住房市場看，最近兩周（7月13日至7月26日），全國30大中城市商品房成交面積平均值較上兩周環(huán)比回落29.3%，從季節(jié)性上看處于同期歷史低位，較2021、2022、2023年農(nóng)歷同期分別同比-61.2%、-44.3%、-24.5%，相較于2023年同期同比降幅擴(kuò)大，一線城市成交面積降回歷史低位。二手房市場看，價格方面，截至7月15日，二手房出售掛牌價指數(shù)延續(xù)回落；成交量方面，最近兩周(7月11日至7月24日)，13城二手房成交面積延續(xù)歷史同期高位運(yùn)行，兩周成交量明顯高于2021-2023年歷史同期。
2.土地：成交面積同環(huán)比均下降。截至7月21日，100大中城市成交土地占地面積最近雙周環(huán)比下降30.1%，7月當(dāng)月同比下降28.2%。
3.流動性：資金利率震蕩上行。最近兩周，資金利率震蕩上行。截至7月26日，R007為1.98%，DR007為1.92%。最近一周央行實現(xiàn)貨幣凈回籠1982.5億元。近兩周質(zhì)押式回購成交量共為65.7萬億元，本周質(zhì)押式逆回購較上周減少4.7萬億元。
交通運(yùn)輸：居民出行同比回升，出口運(yùn)價震蕩分化
1.居民出行：同比上升。最近兩周，北上廣深地鐵客運(yùn)量平均值較上兩周環(huán)比回升4.8%，較2023年同期同比上升5.2%。國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)平均值較上兩周環(huán)比上升2.8%，較2023年同期同比上升5.5%。
2.貨運(yùn)物流：分化運(yùn)行。最近兩周，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公路物流園吞吐量指數(shù)與主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)分化運(yùn)行，平均值較上兩周分別環(huán)比+8.3%、-2.8%、-2.6%。
3.運(yùn)價：出口運(yùn)價震蕩分化，大宗商品運(yùn)價有所回落。最近兩周，出口運(yùn)價震蕩分化，內(nèi)貿(mào)運(yùn)價延續(xù)回升，大宗商品運(yùn)價中BDI指數(shù)、BDTI指數(shù)、鐵礦石運(yùn)價指數(shù)平均值較上兩周分別環(huán)比-5.1%、-3.7%、-9.7%。
風(fēng)險提示：大宗商品價格波動超預(yù)期，政策力度超預(yù)期。
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