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股指期貨：政策超預(yù)期空間有限，股指震蕩回調(diào)
　　上周股指震蕩回調(diào)，股市成交金額仍然位于低位運(yùn)行，表明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上仍偏謹(jǐn)慎。不過(guò)上周五股指有所觸底回升，特別是中證1000與中證500指數(shù)漲幅較大，在近期人民幣匯率回升的背景下，或代表市場(chǎng)情緒有所修復(fù)，可以觀察該反彈的持續(xù)性如何。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)需求增速有所放緩，居民部門的收入增速放緩，加杠桿的能力和意愿有所不足，消費(fèi)能力走弱；企業(yè)部門競(jìng)爭(zhēng)激烈，增大產(chǎn)能的積極性有所不足，盈利修復(fù)預(yù)期偏弱。從資金流向的角度來(lái)看，目前杠桿資金與北向資金流入有所放緩，新增股票基金份額持續(xù)位于低位，社保等長(zhǎng)期資金入市量仍有所不足，股市的增量資金較為有限。股市呈現(xiàn)出明顯的存量博弈特征，即股市成交低迷、市場(chǎng)熱點(diǎn)切換頻繁、反彈的持續(xù)性較弱等。另外，由于缺乏利多的超預(yù)期因素，投資者信心有所不足，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱的情況下股指易承壓?？偟膩?lái)說(shuō)，股指上行受到盈利修復(fù)預(yù)期偏弱以及增量資金偏少的抑制，下行則受到政策托底預(yù)期以及高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)股指以區(qū)間震蕩為主。
　　ETF期權(quán)與股指期權(quán)：隱波較低，維持賣出寬跨式
　　目前各期權(quán)品種的平值期權(quán)隱含波動(dòng)率位于較低的歷史分位數(shù)水平，預(yù)期外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素較少，市場(chǎng)進(jìn)入低波動(dòng)狀態(tài)?？紤]到上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)的避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)，上下波動(dòng)的空間有限，繼續(xù)維持賣出寬跨式的觀點(diǎn)。