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美國(guó)二季度數(shù)據(jù)較強(qiáng)，不改美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。7月25日美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，并高于市場(chǎng)預(yù)期。7月核心PCE持平于前值，環(huán)比符合預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期。不過(guò)高頻數(shù)據(jù)正在走弱，表明高利率影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能邊際減弱。市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期仍維持高位。
　　工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升。1-6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.5%，較1-5月上漲0.1%。行業(yè)中，智能手機(jī)、集成電路、新能源汽車產(chǎn)銷較快增長(zhǎng)，造船業(yè)實(shí)現(xiàn)訂單快速增長(zhǎng)。1-6月消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%，獲得持續(xù)較快增長(zhǎng)。采礦業(yè)、原材料制造業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，二季度鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，有色冶煉行業(yè)受價(jià)格上漲推動(dòng)，保持較高增速。企業(yè)當(dāng)月單位成本繼續(xù)同比減少。
　　降息助力提振內(nèi)需。7月22日，央行宣布調(diào)降LPR10個(gè)基點(diǎn)，1年期和5年期分別降至3.35%和3.85%；同日公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。7月25日，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展2000億元MLF操作，利率為2.3%，較前次下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。在2024上半年內(nèi)需表現(xiàn)仍較弱的情況下，降息有助于配合政策實(shí)施，促進(jìn)消費(fèi)和投資端進(jìn)一步改善，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。
　　關(guān)注PMI數(shù)據(jù)及政策對(duì)市場(chǎng)的影響。上周市場(chǎng)面臨多重因素?cái)_動(dòng)，引發(fā)調(diào)整。當(dāng)前提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素也在增多。政策方面，配套穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的政策措施正在加快落實(shí)，包括超預(yù)期降息等。微觀流動(dòng)性方面，提升境外投資者通過(guò)QFII/RQFII投資中國(guó)資本市場(chǎng)的便利化水平。總體上，政策利好強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)估值處于低位，負(fù)面因素被充分消化吸收后，市場(chǎng)有望逐步改善，短期PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)和政策催化或是市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的關(guān)鍵。
　　行業(yè)及主題配置。(1)持續(xù)關(guān)注政策發(fā)力方向。①要加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化應(yīng)用、聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車等領(lǐng)域。②未來(lái)五年中央企業(yè)預(yù)計(jì)安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超3萬(wàn)億元。(2)關(guān)注行業(yè)景氣及預(yù)期改善方向。①智能手機(jī)、新能源汽車等高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)銷較快增長(zhǎng)。②“全會(huì)”權(quán)威輔導(dǎo)材料中關(guān)于構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式提出相應(yīng)對(duì)策。③上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金成立，計(jì)劃分別投向集成電路、生物醫(yī)藥和人工智能三大產(chǎn)業(yè)。行業(yè)關(guān)注：電子、TMT、汽車、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、建筑材料、非銀金融、醫(yī)藥生物等。主題關(guān)注：一帶一路、新質(zhì)生產(chǎn)力、碳中和、國(guó)企改革等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝事件等。