>> 方正證券-鵬鼎控股(002938)公司點評報告：緊跟AI發(fā)展浪潮，靜待旺季催化-240813
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鐘琳,鄭震湘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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把握下游消費電子復(fù)蘇態(tài)勢，24Q2營收同比增長32%。鵬鼎控股24H1實現(xiàn)營業(yè)收入131.3億元，同比+13.8%，扣非歸母凈利潤7.6億元，同比+2.2%，毛利率為18.0%，同比-0.3pct；24Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入64.4億元，同比+32.3%，環(huán)比-3.7%，扣非歸母凈利潤2.5億元，同比-25.0%，環(huán)比-50.0%，毛利率為15.5%，同比+0.7pct，環(huán)比-4.9pcts。24Q2凈利潤同比下降主要系財務(wù)費用增加，以及研發(fā)費用同比增加0.78億元；毛利率環(huán)比下降主要受到大客戶Q2降價促銷、公司準(zhǔn)備下半年量產(chǎn)的影響。公司上半年收入增長主要系下游消費電子市場逐步回暖，AI和折疊手機加速新一輪行業(yè)創(chuàng)新周期，公司充分利用自身技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢，進一步提升公司產(chǎn)品在高端PCB市場的市場份額。
AI端側(cè)布局完善，公司份額持續(xù)提升。在消費電子領(lǐng)域，看好蘋果的AI功能引領(lǐng)新一輪換機潮，推動FPC在智能終端上含量及價值量的提升。作為其FPC核心供應(yīng)商，預(yù)計公司FPC份額進一步提升，行業(yè)逐漸呈現(xiàn)雙寡頭局面，預(yù)期明年大客戶對于FPC的設(shè)計要求更加嚴(yán)格，龍頭公司強者恒強。針對AI端側(cè)落地帶來的高階HDI及SLP等產(chǎn)品的產(chǎn)能需求，公司加快推進淮安三園區(qū)高階HDI及SLP擴產(chǎn)項目，截止目前，項目一期工程已投產(chǎn)，預(yù)計項目完成后，公司在該領(lǐng)域的市場占有率將進一步提升。隨著進入Q3消費電子旺季，公司的產(chǎn)能稼動率逐漸打滿，盈利能力也將得到持續(xù)恢復(fù)。
積極擴產(chǎn)致力高端，汽車與服務(wù)器注入新動能。2024年上半年，公司汽車及服務(wù)器產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入4.3億元，同比增長94.3%。車用領(lǐng)域，公司雷達運算板與自動駕駛域控制板產(chǎn)品持續(xù)放量成長，相關(guān)產(chǎn)品已取得國際級Tier1客戶的認(rèn)證通過，預(yù)計下半年開始量產(chǎn)出貨；服務(wù)器領(lǐng)域，得益于AI服務(wù)器出貨量成長顯著，24H1公司相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品顯著成長，一方面推動淮安園區(qū)與國內(nèi)外服務(wù)器大廠的合作，目前多家新客戶陸續(xù)進入認(rèn)證、測試及樣品階段，另一方面，以對標(biāo)最高等級服務(wù)器產(chǎn)品為方向，加快泰國園區(qū)建設(shè)進程。
發(fā)布2024年限制性股票激勵計劃，股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心，此次激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量947萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.41%。授予的激勵對象共計388人，包括公告本激勵計劃時在本公司（含子公司）任職的核心技術(shù)人員，授予價格為17.70元/股。此次激勵計劃有助于提升公司競爭力并調(diào)動員工的積極性，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)，有效地將股東利益、公司利益與核心團隊個人利益結(jié)合在一起，共謀長期發(fā)展。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計公司在2024/2025/2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入370/408/450億元，同比增長15.5%/10.2%/10.3%,實現(xiàn)歸母凈利潤37/45/50億元，同比增長13.6%/20.9%/11.7%，當(dāng)前股價對應(yīng)24/25/26年P(guān)E分別為22/18/16X，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI進展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；貿(mào)易摩擦加劇
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