久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件。公司發(fā)布2024年半年報(bào)：24H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入88.61億元，同比+4.2%，歸母凈利潤(rùn)9.01億元，同比+4.2%；其中Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入45.68億元，同比+1.5%，歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比-6.0%。
　　啤酒銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)承壓。24H1/2Q24公司啤酒收入同比分別+3.6%/+0.9%至86.24/44.46億元。量?jī)r(jià)拆分來看，24H1公司啤酒銷量/均價(jià)分別同比+3.3%/+0.3%,2Q24銷量/均價(jià)分別同比+1.5%/-0.7%，二季度噸價(jià)階段性下滑，或與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)承壓有關(guān)。分產(chǎn)品看，24H1高檔/主流/經(jīng)濟(jì)型啤酒收入分別同比+2.8%/+4.4%/+11.4%至52.63/31.74/1.86億元，2Q24三類啤酒收入分別同比-1.9%/+5.1%/+10.7%。分地區(qū)看，24H1西北區(qū)/中區(qū)/南區(qū)收入分別同比+1.5%/+2.9%/+6.8%，Q2單季西北/中區(qū)/南區(qū)收入分別同比+0.1%/-1.2%/+4.6%。經(jīng)銷商方面，2Q24公司經(jīng)銷商數(shù)量2988家，較1Q24凈增加19家。
　　毛利率略有波動(dòng)，銷售費(fèi)用率小幅上行。1）24H1公司毛利率同比+0.73pct至49.2%，主要得益于公司單噸成本的下行。營(yíng)業(yè)稅金率持平，銷售/管理費(fèi)用率分別同比+0.70pct/-0.13pct，銷售費(fèi)用率的上行主要系公司廣告及市場(chǎng)費(fèi)用階段性增加所致。綜上，24H1公司歸母凈利潤(rùn)率同比持平；2）2Q24公司毛利率同比-1.00pct至50.5%，具體來看啤酒銷售均價(jià)/平均成本分別同比-0.7%/+2.1%。期間費(fèi)用率方面，2Q24公司銷售/管理費(fèi)用率分別同比+1.26/-0.27pct。綜上，二季度公司歸母凈利率同比-0.79pct至9.8%。
　　Q2合同負(fù)債略有減少，銷售收現(xiàn)同比下滑。截至二季度末，公司應(yīng)收賬款1.98億元，環(huán)比一季度末凈增加0.93億元，較23年同期增加0.78億元。合同負(fù)債15.92億元，環(huán)比一季度末凈減少0.86億元，較23年同期減少1.97億元。現(xiàn)金流方面，2Q24公司銷售收現(xiàn)49.51億元，同比-1.3%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~14.73億元，同比-13.0%
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為2.97、3.17、3.36元/股。參考可比公司估值，我們給予公司2024年22-27倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為65.38-80.24元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。高端化放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。