>> 方正證券-仙鶴股份(603733)公司點評報告：產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進，市占率及規(guī)模效應(yīng)有望提升-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮,馬螢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024半年報，2024H1實現(xiàn)收入46億元，同比+22%，歸母凈利潤5.5億元，同比+205%，其中Q2單季度實現(xiàn)收入24億元，同比+24%，歸母凈利潤2.8億元，同比+381%。2024H1公司完成機制紙產(chǎn)量55.47萬噸，同比增長22%；特種漿紙銷售量51.36萬噸，同比增長32%。
分產(chǎn)品看，2024H1食品醫(yī)療消費類產(chǎn)品產(chǎn)量達11.32萬噸，同比+8.85%，實現(xiàn)銷售10.86萬噸，同比+50.19%；電解電容器紙基材料銷售達3156.04噸，收入同比+31.59%，取得較快增長；日用消費系列紙基材料產(chǎn)量同比+18.74%，其中，標簽離型系列材料同比+20.41%，實現(xiàn)大幅增長，轉(zhuǎn)印系列材料實現(xiàn)收入同比+16.98%。
綜合毛利率表現(xiàn)穩(wěn)健，食品卡紙盈利情況好轉(zhuǎn)。2024Q1及Q2，公司單季度毛利率分別為18.01%、17.39%，表現(xiàn)相對穩(wěn)定。2024H1公司對食品卡紙性能和品質(zhì)進行技改，并調(diào)整售價，實現(xiàn)產(chǎn)量4.76萬噸，銷量5.13萬噸，盈利情況較投產(chǎn)初期大幅好轉(zhuǎn)。
廣西來賓、湖北石首兩大項目，按計劃穩(wěn)步推進。湖北仙鶴于2024年1月初開機運行，PM1、PM2順利出紙，2024H1產(chǎn)量已超3萬噸，4月中旬制漿產(chǎn)線開始出漿。廣西仙鶴化機漿生產(chǎn)線于2024年4月中旬試機成功，目前已正常出漿；PM2紙機6月下旬開機投產(chǎn)，PM4預(yù)計將于8月開機投產(chǎn)。兩大項目利用當?shù)刭Y源優(yōu)勢，實現(xiàn)林漿紙一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，市場占有率及規(guī)模效應(yīng)有望得到大幅提升。
盈利預(yù)測與評級：公司作為特種紙龍頭，產(chǎn)能有序擴張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元，自制漿產(chǎn)線落成后成本優(yōu)勢有望逐步體現(xiàn)，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為10.47億元、13.50億元、16.39億元，對應(yīng)PE分別為11x、9x、7x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇等
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