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Q2利潤(rùn)符合預(yù)期，24年海風(fēng)訂單有望放量
　　1H24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.68億元，同增10%，歸母凈利潤(rùn)6.44億元，同增4%，歸母扣非凈利潤(rùn)5.48億元，同降10%。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.90/2.82/3.06元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期下平均PE13倍，考慮公司海風(fēng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)領(lǐng)先可比公司、因此或最大受益于海風(fēng)新增裝機(jī)量24、25年高速增長(zhǎng)；同時(shí)公司在廣東海風(fēng)市場(chǎng)份額領(lǐng)先（尤其在高溢價(jià)高壓海纜領(lǐng)域）、廣東項(xiàng)目啟動(dòng)后公司有望迎來(lái)一波海纜在手訂單放量，因此給予公司24年27倍PE，目標(biāo)價(jià)51.30元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q2利潤(rùn)符合預(yù)期
　　公司2Q24實(shí)現(xiàn)收入27.58億，同/環(huán)增23%/110%；歸母凈利3.81億，同/環(huán)增6%/45%；扣非凈利3.55億元，同降1%/環(huán)增84%，主要系本期政府收儲(chǔ)國(guó)有建設(shè)土地使用權(quán)，增加利潤(rùn)總額0.53億元。
　　在手訂單略增，陸纜收入占比提升拖累利潤(rùn)率
　　截至24年8月12日，公司在手訂單89.05億元，同增11%，其中海纜/陸纜/海工分別為29.49/45.23/14.33億元，高毛利率的220kV及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額近22%。Q2利潤(rùn)增速低于營(yíng)收，主要系陸纜占比提升。陸纜Q2收入15.56億元，同/環(huán)比+50%/+111%，海纜Q2收入11.04億元，同/環(huán)比+1%/+190%。
　　國(guó)內(nèi)海風(fēng)Q3有望放量，歐洲海風(fēng)需求值得期待
　　由于航道審批等原因，1H24國(guó)內(nèi)海風(fēng)吊裝不及預(yù)期，考慮到Q3招標(biāo)、交付或?qū)⒓铀?，若廣東項(xiàng)目流程進(jìn)入正常推進(jìn)節(jié)奏，公司作為海纜龍頭、且在廣東市場(chǎng)份額較高，24年有望實(shí)現(xiàn)訂單高增、25年進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放年份。歐洲海風(fēng)需求旺盛，公司已獲得多個(gè)海纜訂單，，截至24年8月12日國(guó)際訂單占在手訂單總額近29%，預(yù)計(jì)明后年進(jìn)入交付周期，開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、海上風(fēng)電新增裝機(jī)量不及預(yù)期、貨物交付風(fēng)險(xiǎn)。