>> 光大證券-江蘇銀行(600919)2024年中報點評：規(guī)模擴張強度不減，盈利維持雙位數(shù)增長-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
654KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,趙晨陽 |
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事件：
8月16日，江蘇銀行發(fā)布2024年中報，上半年實現(xiàn)營收416億，同比增長7.2%，歸母凈利潤187億，同比增長10.1%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）16.4%，同比下降1.8pct。
點評：
1H24營收增速韌性強，盈利維持雙位數(shù)增長。上半年江蘇銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為7.2%、5.1%、10.1%，增速較1Q24分別變動-4.6、-4.1、+0.1pct，盈利保持雙位數(shù)增長，預(yù)計仍居行業(yè)前列。其中，凈利息收入、非息收入增速分別為1.8%、19.7%，較1Q變動+2.5、-25.7pct。拆分1H24盈利增速結(jié)構(gòu)：規(guī)模、非息仍為主要貢獻項，分別拉動業(yè)績增速18.9、13.3pct，從邊際變化看，息差降幅趨緩對業(yè)績增長拖累減輕，非息增長放緩對業(yè)績拉動作用有所下降，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健情況下，撥備少提對盈利形成一定反哺。
擴表強度高，重點領(lǐng)域信貸投放較好。2Q24末，江蘇銀行生息資產(chǎn)、貸款（口徑調(diào)整后）同比增速分別為11.2%、11.9%，增速較1Q末分別下降2.3、1.1pct，維持較高擴表強度。貸款方面，上半年新增1613億，同比多增47億；2Q單季新增522億，同比少增121億，占生息資產(chǎn)比重53%，同1Q末持平。有效融資需求走弱的宏觀背景下，公司信貸投放動能較強，規(guī)模維持雙位數(shù)增長。
結(jié)構(gòu)層面，新口徑下上半年對公、零售、票據(jù)分別新增1975、-180、-191億。零售端，上半年消費貸、按揭分別減少135、6億，同比少增295、72億，就業(yè)、收入、預(yù)期等變量待改善，居民端總體消費、購房意愿偏弱。行業(yè)投向?qū)用妫?月末制造業(yè)、綠色貸款較年初增幅分別為21%、22%，高于全行各項貸款/對公貸款增幅8.5%/17.8%。
非信貸類資產(chǎn)方面，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)2Q季內(nèi)新增162、110億，同比少增324、24億，二者合計占生息資產(chǎn)比重36.5%，同1Q末基本持平。
存款增長略有放緩，定期化趨勢延續(xù)。2Q24末，江蘇銀行付息負債、存款同比增速分別為12.1%、13.1%，分別較1Q末下降1.1、1.4pct，存款占付息負債比重較1Q末下降1pct至63%。上半年存款新增2161億，同比少增77億；其中2Q單季新增84億，同比少增213億。存款“脫媒”背景下，一般性存款增長承壓。
分客戶類型看，上半年公司、個人存款分別新增2176、948億，同比多增1473億、少增168億，對公占存款比重較1Q末提升1.4pct至55%。對公存款多增或與貸款投放較強、整頓“手工補息”后大行存款流入中小行等因素有關(guān)。分期限類型看，上半年活期、定期存款分別新增641、2483億，同比多增103、1202億，定期占存款比重較年初提升5pct至65%，定期化趨勢延續(xù)。
市場類負債方面，2Q應(yīng)付債券、金融同業(yè)負債分別新增166、402億，同比多增127億，少增117億，市場類負債占付息負債比重較上季末提升1pct至37%，對負債資金形成有效補充。Wind數(shù)據(jù)顯示，2Q24公司存單凈融資226億，同比多增332億，適度加大了主動負債吸收力度。
NIM降幅趨緩收于1.9%。公司半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年江蘇銀行NIM為1.9%，較2023年收窄8bp；測算數(shù)據(jù)顯示上半年NIM較1Q持平，較2023年收窄7bp，整體NIM仍處于收窄通道。資產(chǎn)端，上半年公司生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為4.21%、4.98%，較2023年下行14bp、20bp。需求不足致新發(fā)放貸款定價持續(xù)走低，疊加存量貸款滾動到期重定價、存量按揭利率年初下調(diào)、政策支持城投化債等因素共振，資產(chǎn)端收益率走低。負債端，上半年公司付息負債、存款成本率分別為2.29%、2.18%，較2023年分別下降11bp、15bp，前期負債成本管控效果逐步顯現(xiàn)。官網(wǎng)顯示公司于7月29日再度下調(diào)存款掛牌利率，個人及對公降幅相同，活期、協(xié)定、通知分別下調(diào)5bp、10bp、20bp，定期及保證金存款1Y及以內(nèi)、2Y-5Y分別下調(diào)10bp、20bp?；钇诶收{(diào)降效果即刻顯現(xiàn)，定期利率調(diào)降的成本改善效果將伴隨產(chǎn)品滾動到期重定價逐步釋放。
非息增速20%，占營收比重降至34%。上半年江蘇銀行非息收入140億（YoY+20%），占營收比重較1Q末下降1.6pct至34%。其中，（1）凈手續(xù)費及傭金凈收入30億（YoY+11.3%），占非息收入比重22%，環(huán)比1Q略升，其中代理手續(xù)費收入18.6億，同比增速31%，是手續(xù)費收入增長主要驅(qū)動力。2Q末，零售AUM規(guī)模1.39萬億，較年初增長11.7%，穩(wěn)居城商行首位，其中財私客戶AUM4000億，規(guī)模及戶數(shù)增速均超17%，財管業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。（2）凈其他非息收入109億（YoY+22%），其中，投資收益、公允價值變動收益分別為81、20億，同比分別多增22億、少增4億。
不良率維持低位，風(fēng)險抵補能力強。2Q末，江蘇銀行不良率、關(guān)注率分別為0.89%、1.4%；不良+關(guān)注率為2.29%，較年初上升7bp；季末逾期率1.12%，較年初上行5bp。上半年公司不良余額新增18.4億，同比多增10億，不良生成、核銷規(guī)模分別為127、109億，同比多增50、40億。年化不良生成率1.4%，較2023年提升0.4pct，風(fēng)險暴露有所增加，公司核銷強度同步提升。分行業(yè)看，房地產(chǎn)、批零、個人經(jīng)營貸不良率分別為2.83%、2.08%、1.58%，較年初上升29、18、9bp，特定領(lǐng)域風(fēng)險仍有一定暴露。
2Q單季信用減值損失新增26.8億
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