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本周A股市場(chǎng)整體收漲
　　受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升、海外股市反彈等因素的影響，本周A股市場(chǎng)整體收漲。在主要寬基指數(shù)中，本周上證50漲幅最大，漲幅為1.17%，而中證500跌幅最大，跌幅為1.06%。此外，北向資金本周凈流出約50億元。
　　行業(yè)方面，銀行、通信、煤炭漲幅最高，而建筑材料、房地產(chǎn)等行業(yè)則下跌明顯。分行業(yè)來(lái)看，本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分化明顯。銀行、通信等行業(yè)本周漲幅最高，漲幅分別達(dá)到了2.7%、2.4%；相比之下，房地產(chǎn)、建筑材料等行業(yè)的表現(xiàn)則較差，本周分別下跌3.9%、3.8%。
　　如何看成交縮量下的市場(chǎng)表現(xiàn)？ 
　　3月以來(lái)我國(guó)A股市場(chǎng)成交額縮量明顯，本周成交額創(chuàng)歷史新低。3月以來(lái)A股市場(chǎng)日度成交額持續(xù)下行，從接近14000億元萎縮至不到5000億元。本周市場(chǎng)成交額連續(xù)3天低于5000億元，創(chuàng)2020年5月以來(lái)的新低。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、中報(bào)業(yè)績(jī)承壓以及資金趨緊共同造就成交縮量?；久娴慕嵌龋?月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，復(fù)蘇趨勢(shì)有所放緩，制造業(yè)PMI低于榮枯線(xiàn)，信貸結(jié)構(gòu)依然偏弱，消費(fèi)與投資增速也低于市場(chǎng)預(yù)期。中報(bào)業(yè)績(jī)集中披露期將至，2024年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)喜率約為46.6%，處于近幾年同期相對(duì)低位。資金面的角度，外資和兩融資金均持續(xù)流出，市場(chǎng)情緒較低。
　　歷史來(lái)看，下降通道中的成交縮量通常會(huì)起到止跌的效果，本輪縮量下跌已至底部。2018年以來(lái)，市場(chǎng)成交縮量與行情下跌同時(shí)發(fā)生并持續(xù)一段時(shí)間的典型區(qū)間主要有四段。根據(jù)歷史規(guī)律，市場(chǎng)成交見(jiàn)底與行情見(jiàn)底基本同時(shí)發(fā)生，成交見(jiàn)底后市場(chǎng)一般會(huì)迎來(lái)持續(xù)3個(gè)月以上的上行。本次縮量與下跌同時(shí)發(fā)生已持續(xù)超過(guò)6個(gè)月，后續(xù)繼續(xù)下行的可能性較低，基本可以判斷為底部。
　　本輪縮量下跌幅度相對(duì)較小，后續(xù)上證指數(shù)反彈空間大約5%左右，能否繼續(xù)向上突破仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面與資金面的持續(xù)好轉(zhuǎn)。根據(jù)對(duì)歷史相似區(qū)間的復(fù)盤(pán)，市場(chǎng)縮放量的拐點(diǎn)依賴(lài)于資金的回流，而市場(chǎng)轉(zhuǎn)向放量上漲后的持續(xù)性依賴(lài)于經(jīng)濟(jì)基本面能否持續(xù)修復(fù)。
　　結(jié)構(gòu)層面，市場(chǎng)反彈后大盤(pán)成長(zhǎng)板塊回升幅度通常最大，建議關(guān)注縮量期超跌幅度較大的行業(yè)。板塊角度，縮量轉(zhuǎn)向放量后通常大盤(pán)成長(zhǎng)板塊漲幅最高。行業(yè)角度，縮量下跌期間下跌較為劇烈的行業(yè)通常后續(xù)上漲階段的漲幅也較高，本輪建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、紡織服飾以及輕工制造等行業(yè)，后續(xù)上漲彈性較大。
　　市場(chǎng)上行可期，高股息及“科特估”值得長(zhǎng)期關(guān)注
　　等待三季度末的機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)估值處于低位，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)的下行空間有限。9月份前后可能是市場(chǎng)上行的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，關(guān)注政策積極發(fā)力后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際改善、地產(chǎn)企穩(wěn)以及海外降息對(duì)我國(guó)貨幣政策掣肘減弱等因素共振帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
　　配置方向上，短期可繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)方向，中長(zhǎng)期關(guān)注高股息及“科特估”。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，高股息板塊值得長(zhǎng)期配置，政策對(duì)于分紅也在積極引導(dǎo)，將會(huì)提振高股息板塊情況；“科特估”方面，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)當(dāng)前整體估值明顯低于海外，中期來(lái)看存在顯著的重估空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：歷史規(guī)律不再適用；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇。