>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)周觀點：7月居民長貸依舊疲軟，需求季節(jié)性回落仍待新的催化-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
2473KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣,王逸楓 |
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周觀點：7月居民中長期貸款增加100億，同比多增772億，或由于居民提前還貸等因素導(dǎo)致去年同期基數(shù)較低所致，當(dāng)前地產(chǎn)銷售依舊比較低迷，仍待新的政策催化。進入8月份，一方面進入到中報窗口期，另外即將迎來傳統(tǒng)需求旺季，而三中全會之后政策端的催化或決定了“金九銀十”旺季的成色，近期隨著深圳加入收儲的行列，同時央行Q2貨幣報告的積極表述或預(yù)期未來相關(guān)政策力度將進一步加碼，對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場起到新一輪托舉效果。我們認(rèn)為，中報窗口期優(yōu)先選擇績優(yōu)股，繼續(xù)看好藥包材行業(yè)的高景氣度，中報或表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注模制瓶龍頭，中硼硅模制瓶快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，第八、九批集采帶來需求釋放，24年中硼硅模制瓶保持高增長，業(yè)績有望超預(yù)期）；其次，積極布局旺季或?qū)q價的品種，水泥淡季穩(wěn)價，旺季價格或進一步上漲，6-8月份為水泥需求淡季，但多地從供給側(cè)入手，尤其以東北限產(chǎn)漲價力度最大，當(dāng)前盈利承壓階段，各地或效仿東北地區(qū)做法，平衡區(qū)域供需格局逆勢提價，結(jié)果表現(xiàn)為淡季不淡，或?qū)橄掳肽晖緛砼R提供價格高基數(shù)。而從投資角度來看，水泥標(biāo)的普遍處于低估值、高分紅階段。截至8月16日，申萬水泥制造PB處于0.64x，處于近十年來低位；股息率方面，華新水泥（港股）為8.05%、塔牌集團為6.92%、海螺水泥（港股）為5.91%、海螺水泥為4.24%等。我們認(rèn)為，當(dāng)前水泥基本面已處于階段性底部，前期淡季逆勢提價體現(xiàn)了行業(yè)穩(wěn)價的決心，而低估值及高股息的特點讓水泥在當(dāng)前市場低迷的階段有一定性價比，建議關(guān)注高股息的龍頭標(biāo)的。對于消費建材而言，從結(jié)構(gòu)上來看，零售端好于工程端，今年以來高能級城市二手房成交量尚可，或是支撐零售端需求穩(wěn)定的重要因素，Q1零售端企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于B端企業(yè)，Q2或延續(xù)此趨勢，從穩(wěn)健角度來看，建議關(guān)注C端占比較高，經(jīng)營質(zhì)量高、增長穩(wěn)健的北新建材（高市占率支持強定價權(quán)，股權(quán)激勵指引積極）、偉星新材（Q1盈利能力超預(yù)期，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異）、兔寶寶(Q1業(yè)績超預(yù)期，現(xiàn)金流優(yōu)異，分紅比例高)等；B端企業(yè)經(jīng)營情況依舊在轉(zhuǎn)型過程中承壓，基本面尚無明顯起色，從博弈彈性角度來看，B端企業(yè)有望率先受益于地產(chǎn)政策放松帶來的高彈性，重點優(yōu)先關(guān)注強α屬性、低估值的三棵樹、東方雨虹、堅朗五金、青鳥消防等。關(guān)注民爆龍頭易普力（國內(nèi)民爆龍頭，綜合實力強勁，存量產(chǎn)能博弈背景下，區(qū)域產(chǎn)能調(diào)整能力突出，西南水電加碼有望帶來新的需求，業(yè)績保持穩(wěn)定增長）。
消費建材：中報依舊承壓，期待旺季新一輪政策催化。從近期部分企業(yè)披露的中報預(yù)告及中報，短期需求依舊承壓，對于地產(chǎn)鏈而言，行業(yè)需求在尋底階段，近期隨著深圳加入收儲的行列，同時央行Q2貨幣報告的積極表述或預(yù)期未來相關(guān)政策力度將進一步加碼，對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場起到新一輪托舉效果。從結(jié)構(gòu)上來看，24H1零售端好于工程端，今年以來高能級城市二手房成交量尚可，或是支撐零售端需求穩(wěn)定的重要因素，Q1零售端企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于B端企業(yè)，Q2或延續(xù)此趨勢，從穩(wěn)健角度來看，建議關(guān)注C端占比較高，經(jīng)營質(zhì)量高、增長穩(wěn)健的北新建材（高市占率支持強定價權(quán)，股權(quán)激勵指引積極）、偉星新材（Q1盈利能力超預(yù)期，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異）、兔寶寶(Q1業(yè)績超預(yù)期，現(xiàn)金流優(yōu)異，分紅比例高)等；B端企業(yè)經(jīng)營情況依舊在轉(zhuǎn)型過程中承壓，基本面尚無明顯起色，從博弈彈性角度來看，B端企業(yè)有望率先受益于地產(chǎn)政策放松帶來的高彈性，重點優(yōu)先關(guān)注強α屬性、低估值的東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、青鳥消防等。
玻纖：本周粗紗及電子紗價格主流走穩(wěn)。7月26日，中國巨石淮安零碳智能制造基地第二條年產(chǎn)10萬噸生產(chǎn)線點火，后市仍有粗紗產(chǎn)能投產(chǎn)，供給端壓力顯現(xiàn)。本周個別廠價格小幅調(diào)漲，但新價成交情況有限，多數(shù)老訂單提貨為主：1）粗紗：本周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價平均約價3677.50元/噸，主流含稅送到，環(huán)比上一周均價（3677.50元/噸）持平，同比下跌達0.48%，同比漲跌幅持平。2）電子紗/電子布：周內(nèi)電子紗G75主流報價8900-9300元/噸不等，較上一周均價持平；7628電子布各廠報價亦趨穩(wěn)，當(dāng)前報價維持3.9-4.1元/米不等，成交按量可談。我們認(rèn)為，24Q1行業(yè)底部信號明顯，龍頭企業(yè)底部安全邊際或已建立，3月底以來的價格提漲有利于改善客戶觀望情況促進玻纖企業(yè)出貨明顯增長，且伴隨24Q2旺季來臨下游需求有望持續(xù)回暖，玻纖出貨有望繼續(xù)改善，供需失衡狀態(tài)有望持續(xù)緩解。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至24年7月玻纖行業(yè)月度庫存約71.54萬噸，環(huán)比上升14.01%。推薦關(guān)注：中國巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長海股份。
玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃漲跌互現(xiàn)，市場交易氛圍轉(zhuǎn)淡。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)浮法玻璃均價1454.41元/噸，較上周均價（1456.96元/噸）下跌2.55元/噸，跌幅0.18%，環(huán)比跌幅收窄。1）需求及價格端：周內(nèi)浮法白玻波動減小，多數(shù)企業(yè)以穩(wěn)價為主，全國高價仍在華東區(qū)域主流成交價格為68-76元/重量箱。目前較上旬整體交投氛圍轉(zhuǎn)淡，多數(shù)玻璃加工企業(yè)在月初政策影響下，剛需補貨相對到位，需求終
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