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本周核心關(guān)注兩部委發(fā)布銻物項(xiàng)出口管制。公告規(guī)定未經(jīng)許可不得出口銻礦及原料、金屬銻及制品、銻的氧化物（純度大于99.99%）、銻化銦等7類銻相關(guān)物項(xiàng)。出口管制系國(guó)際通行做法，對(duì)銻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)際影響有限，戰(zhàn)略意義更強(qiáng)。
　　下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布: 8月20日（周二09:15）中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）1年、5年；8月22日（周四20:30）美國(guó)8月17日初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。
　　貴金屬：金上漲，銀強(qiáng)勢(shì)反彈。本周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)周漲0.9%，COMEX銀價(jià)漲5.6%。周內(nèi)金銀價(jià)格普遍上漲。美國(guó)勞工部公布相繼公布了7月PPI和CPI數(shù)據(jù)，PPI環(huán)比上升0.1%，同比上升2.2%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源類別后，7月核心PPI與上月持平，同比漲幅為2.4%，低于預(yù)期的2.6%和前值的3%。CPI同比上漲2.9%，漲幅較6月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.2%，而6月CPI環(huán)比下降0.1%，5月CPI環(huán)比持平。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，7月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，較6月環(huán)比漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；核心CPI同比上漲3.2%，同比漲幅為2021年4月以來最低值。數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)弱于預(yù)期，鞏固了通脹降溫的看法，也為9月降息提供了支持。伴隨金融市場(chǎng)開始消化美國(guó)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退，恐慌情緒釋放后，實(shí)際利率的下行或?qū)⑼粕疸y價(jià)格。
　　工業(yè)金屬：銅鋁反彈。本周，SHFE銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別變動(dòng)+3.2%、+1.3%、-0.6%、+3.2%、+2.0%、-2.3%。倫銅繼續(xù)增庫，且礦端偏緊暫緩，TC加工費(fèi)維持低位。海外必和必拓表示，由于智利Escondida銅礦發(fā)生罷工，已啟動(dòng)“應(yīng)急計(jì)劃”，計(jì)劃從中國(guó)招募5000名采礦工人，以取代頻繁罷工的智利本地員工。罷工事件造成的供應(yīng)端擔(dān)憂情緒，加之贊比亞因貿(mào)易爭(zhēng)端關(guān)閉了與剛果的跨境運(yùn)輸線，或?qū)︺~價(jià)產(chǎn)生一定利多影響。但目前罷工事件平息，贊比亞與剛果民主共和國(guó)邊境重新開放，銅出口恢復(fù)，利多影響逐漸退去。長(zhǎng)期來看，若特朗普重新執(zhí)政，或執(zhí)行更為嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)政策，推升全球通脹，工業(yè)金屬整體或?qū)⑹芤?。建議關(guān)注銅、鋁等工業(yè)金屬板塊。
　　稀土、鎢等小金屬：鐠釹氧化物漲價(jià)，鎢小幅回升。稀土方面：本周鐠釹金屬價(jià)格漲3.8%、鐠釹氧化物價(jià)格漲2.9%。第一批稀土指標(biāo)公布，2024年度第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)同比增速分別為12.5%、10.4%，國(guó)內(nèi)供給增速有所收窄支撐稀土價(jià)格。鎢方面：黑、白鎢精礦價(jià)格全部上漲，黑鎢精礦≥55%漲幅2.3%。隨著制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，或帶動(dòng)用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長(zhǎng)期鎢終端需求呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　能源金屬：鋰價(jià)格下跌，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長(zhǎng)情況。（1）鋰：鋰精礦價(jià)格下跌，碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格下跌。（2）鈷：金屬鈷、氯化鈷價(jià)下跌。（3）鎳：鎳礦價(jià)格持平，鎳金屬、鎳板、鎳豆、硫酸鎳價(jià)格下跌。短期價(jià)格難見反轉(zhuǎn)，關(guān)注后續(xù)能源金屬需求增長(zhǎng)情況，建議關(guān)注：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、格林美、永興材料。
　　投資建議。2024年全球貨幣環(huán)境由緊向松轉(zhuǎn)變、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，有色金屬板塊或?qū)⒂瓉沓~收益，彈性強(qiáng)度排序?yàn)橘F金屬>銅>小金屬>鋁>稀土，同時(shí)重點(diǎn)看好有色新材料領(lǐng)域。1）貴金屬。美國(guó)加息末端，市場(chǎng)交易降息預(yù)期，實(shí)際利率下降凸顯黃金配置價(jià)值，白銀遠(yuǎn)期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份、盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金。2）工業(yè)金屬。政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)向好，與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的工業(yè)金屬價(jià)格有望回升，彈性：銅>小金屬>鋁>稀土。銅推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、金誠信、西部礦業(yè)，關(guān)注云南銅業(yè)；小金屬推薦：錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺，關(guān)注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)宏橋、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)。3）新材料。看好人工智能材料、人形機(jī)器人上游磁材、消費(fèi)電子折疊屏零部件、鈦合金材料、智能汽車零部件、衛(wèi)星/超導(dǎo)材料等七大領(lǐng)域，推薦：鉑科新材、金力永磁、東睦股份、立中集團(tuán)，關(guān)注銀邦股份、楚江新材、東方鉭業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。美國(guó)加息超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。