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2024H1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70.31%，近預(yù)告上限，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.80億元，同比增長(zhǎng)19.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.34億元，同比增長(zhǎng)70.31%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比增長(zhǎng)55.49%，環(huán)比增長(zhǎng)69.03%。公司實(shí)披業(yè)績(jī)接近預(yù)告上限。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為30.39、49.12、63.43億元，EPS分別為1.13、1.82、2.35元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15.3、9.5、7.4倍。我們依然保持一貫的觀點(diǎn)，當(dāng)前或?yàn)橹评鋭┲芷诘挠覀?cè)初期階段，堅(jiān)定看好制冷劑周期向上趨勢(shì)的延續(xù)，珍惜布局機(jī)會(huì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　制冷劑業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，氟聚合物、基礎(chǔ)化工品以及主要原材料略有拖累
　　2024H1公司氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細(xì)化學(xué)品、食品包裝材料、石化材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為5.53、39.25、8.41、1.47、4.36、19.90、13.11億元，分別同比+4.00%、+36.59%、-26.12%、+107.91%、-14.87%、+64.09%、-8.34%；均價(jià)分別同比+6.68%、+22.05%、-23.78%、-48.36%、-15.06%、+2.30%、-20.66%。其中，公司制冷劑產(chǎn)量、外銷(xiāo)量分別為30.04、16.14萬(wàn)噸，分別同比+21.87%、+11.91%。公司制冷劑業(yè)務(wù)主要子公司衢化氟化學(xué)、飛源化工2024H1凈利潤(rùn)分別達(dá)5.27、1.67億元，分別同比增長(zhǎng)737.77%、589.80%。但公司主要原材料螢石、氫氟酸、苯、液氯等價(jià)格上漲對(duì)公司利潤(rùn)有一定侵蝕。我們認(rèn)為，制冷劑行情遠(yuǎn)未結(jié)束，依然有較大上行空間，而氟聚合物、食品包裝材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等行情或已觸底，未來(lái)公司利潤(rùn)預(yù)計(jì)將不斷釋放。
　　制冷劑行業(yè)景氣或?qū)⒂蓡我黄贩N帶動(dòng)轉(zhuǎn)為全面穩(wěn)步上行
　　據(jù)氟務(wù)在線(xiàn)資訊（8月22日）：（1）R32市場(chǎng)售價(jià)3.5-3.7萬(wàn)元/噸，價(jià)格堅(jiān)挺。（2）R134a企業(yè)限產(chǎn)提價(jià)，市場(chǎng)售價(jià)3.1-3.3萬(wàn)元/噸，需求有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。（3）R22主流成交3.0-3.1萬(wàn)元/噸，零售訂單上漲至3.3萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)9月伴隨需求帶動(dòng)，售價(jià)仍將提升。我們認(rèn)為，隨著海內(nèi)外庫(kù)存的不斷去化，各制冷劑品種價(jià)格仍有可觀向上空間，行業(yè)景氣或?qū)⒂蓡我黄贩N帶動(dòng)轉(zhuǎn)為全面穩(wěn)步上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，終端消費(fèi)不振等。