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行業(yè)：量?jī)r(jià)持續(xù)承壓。1）商品房相對(duì)銷售規(guī)模仍處于低位，累計(jì)同比降幅收窄但單月降幅擴(kuò)大：2024年1-7月，商品房銷售額53330億元，同比-24.3%，降幅較1-6月收窄了0.7個(gè)百分點(diǎn)；7月單月，商品房銷售額同比-18.5%，降幅較6月擴(kuò)大了4.2個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-7月，商品房銷售面積54149萬㎡，同比-18.6%，降幅較1-6月收窄了0.4個(gè)百分點(diǎn)；7月單月，商品房銷售面積同比-15.4%，降幅較6月擴(kuò)大了0.9個(gè)百分點(diǎn)。銷售累計(jì)同比降幅收窄有基數(shù)降低的原因，從銷售規(guī)?？矗琎2地產(chǎn)利好政策帶來的脈沖在7月基本收尾。相對(duì)歷史同期，7月單月的商品房銷售額和銷售面積僅分別相當(dāng)于2019年同期的50%和48%，仍在走低。2）新房?jī)r(jià)格降幅擴(kuò)大，相對(duì)二手房持續(xù)承壓：2024年1-7月，全國(guó)商品房銷售均價(jià)為9849元/㎡，同比-7.0%；7月單月，商品房銷售均價(jià)9942元/㎡，單價(jià)重新回落至1萬以內(nèi)，同比-3.7%，較6月擴(kuò)大了3.9個(gè)百分點(diǎn)。從城市維度看，2024年7月，70個(gè)大中城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比-5.3%，降幅較6月擴(kuò)大了0.4個(gè)百分點(diǎn)；70個(gè)大中城市二手住宅銷售價(jià)格同比-8.2%，降幅較6月擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)；考慮到二手住宅降價(jià)幅度對(duì)潛在購(gòu)房者的決策影響，2024年新房?jī)r(jià)格仍面臨較大壓力。
　　板塊：本月跑輸滬深300指數(shù)2.2個(gè)百分點(diǎn)。自上期策略報(bào)告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌5.7%，跑輸滬深300指數(shù)2.2個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)行業(yè)中排23名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計(jì)，板塊2024年動(dòng)態(tài)PE為12.9倍，比2021年的底部估值水平（10.0倍動(dòng)態(tài)PE）高29.6%。
　　投資策略：從基本面端看，當(dāng)前統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)及高頻地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)基本已經(jīng)證偽了復(fù)蘇的判斷，且我們最應(yīng)當(dāng)關(guān)注的價(jià)格指標(biāo)，特別是二手房?jī)r(jià)，尚未看到真實(shí)企穩(wěn)。從政策端看，5月一線城市需求端放松所帶來的脈沖已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前處于政策真空期，如無超預(yù)期政策出臺(tái)，市場(chǎng)將繼續(xù)磨底。個(gè)股端，建議關(guān)注擁有多航道業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流強(qiáng)的企業(yè)，9月推薦華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果不及預(yù)期、行業(yè)基本面超預(yù)期下行、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。