久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：2024年8月28日，宋城演藝發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1公司營(yíng)收為11.77億元，同比+58%；歸母凈利潤(rùn)為5.50億元，同比+82%；扣非歸母凈利潤(rùn)為5.47億元，同比+85%。
　　Q2業(yè)績(jī)處在預(yù)告區(qū)間中位：2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.2億元，同比+22%；歸母凈利潤(rùn)3.0億元，同比+23%，若剔除2019年同期六間房等重組投資收益影響，較2019年同期+27%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.0億元，同比+24%。收入、利潤(rùn)處在預(yù)告區(qū)間中位，符合預(yù)期。
　　主力項(xiàng)目表現(xiàn)分化，三峽項(xiàng)目確認(rèn)管理費(fèi)收入：2024年H1主要項(xiàng)目杭州/三亞/麗江/廣東分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9/1.1/1.3/1.3億元，同比+29%/+6%/-8%/-（廣東項(xiàng)目2024年開(kāi)業(yè)），為2019年同期的73%/48%/86%/-；凈利潤(rùn)為1.8/0.6/0.7/0.5億元，同比+9%/+4%/-15%/-；西安和上海項(xiàng)目持續(xù)爬坡。主力項(xiàng)目恢復(fù)度差異與本地旅游市場(chǎng)、跟團(tuán)游情況和競(jìng)爭(zhēng)格局有關(guān)。2024年7月三峽輕資產(chǎn)項(xiàng)目正式開(kāi)業(yè)，公司于Q2確認(rèn)剩余管理費(fèi)收入，H1設(shè)計(jì)策劃費(fèi)收入1.4億元，去年同期為0.8億元。
　　潛力項(xiàng)目持續(xù)爬坡：暑期旺季存量項(xiàng)目維持較高景氣度，西安、上海和佛山等潛力項(xiàng)目繼續(xù)爬坡，暑期西安千古情常態(tài)化上演10+場(chǎng)，其中7月13日上演15場(chǎng)，廣東項(xiàng)目上半年日均上沿4.2場(chǎng)，上海項(xiàng)目整改升級(jí)后持續(xù)爬坡。未來(lái)盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司作為中國(guó)旅游演藝龍頭公司，以“主題公園+文化演藝”模式不斷擴(kuò)張，定位獨(dú)特形成優(yōu)秀項(xiàng)目模型，運(yùn)營(yíng)迭代保持領(lǐng)先，隨著旅游演藝行業(yè)重回軌道，公司有望快速恢復(fù)盈利能力。基于暑期高基數(shù)下增速放緩，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為10.5/13.1/15.0億元（前值為11.9/14.7/16.2億元），對(duì)應(yīng)PE估值為19/15/13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，新項(xiàng)目業(yè)績(jī)爬坡不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。