>> 財通證券-中信證券(600030)龍頭優(yōu)勢保持，減值沖回增厚利潤-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許盈盈,劉金金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：中信證券發(fā)布2024年中報，分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤301.83、105.70億元，同比分別-4.2%、-6.5%，加權(quán)ROE同比-0.31pct至3.96%；其中2Q2024單季度營業(yè)收入和歸母凈利潤164.29、56.11億元，同比分別+1.7%、-4.7%，環(huán)比分別+19.4%、+13.2%。
投行&利息凈收入承壓明顯，信用減值沖回改善利潤端表現(xiàn)。收入端，1H2024經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資凈收入分別為48.80、17.35、49.14、11.16、117.31億元，同比分別-7.8%、-54.6%、-1.1%、-47.4%、+1.7%，占調(diào)整后營收的比重分別為17.9%、6.4%、18.0%、4.1%、43.0%；成本端，管理費用同比-5.0%至134.77億元，管理費用率同比+1.9pct至49.3%，信用減值損失沖回3.50億元，同比增厚利潤端7.30億元。
市場遇冷致使費類收入下滑，但業(yè)務(wù)能力仍保持行業(yè)領(lǐng)先。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，1H2024滬深兩市股票成交額同比-9.2%，公司代買、席位、代銷凈收入分別為29.86、5.87、7.09億元，同比分別-7.0%、-25.9%、-11.1%。2）投行業(yè)務(wù)，1H2024公司IPO、再融資51、268億元，同比分別-84.7%、-78.7%，債權(quán)融資8771億元，同比+2.8%，盡管股權(quán)融資階段性收緊致使投行收入大幅下滑，但公司股債業(yè)務(wù)實力仍穩(wěn)居第一。3）資管業(yè)務(wù)，1H2024末公司資管規(guī)模同比+4.9%至14,564億元，其中，集合、單一、專項規(guī)模分別為3,571、8,398、2,594億元，同比分別+20.0%、-0.2%、+4.1%。
投資資產(chǎn)較上年末繼續(xù)擴表，信用資產(chǎn)有所收縮。1）投資業(yè)務(wù)方面，公司投資收益+公允價值變動損益-聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益同比+1.7%至117.31億元，1H2024末金融資產(chǎn)規(guī)模較年初+8.1%至7,738億元，但較1Q2024末-3.5%。2）信用業(yè)務(wù)方面，1H2024末公司融出資金、買入返售金融資產(chǎn)分別為1,134、561億元，較年初分別-4.5%、-9.8%，對應(yīng)兩融、買入返售利息收入同比分別-18.1%、+54.7%。
投資建議：公司在各業(yè)務(wù)賽道龍頭地位依舊穩(wěn)固，繼續(xù)看好中信證券在打造一流投行過程中的領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤213.41、243.74、269.07億元，同比分別+8.2%、+14.2%、+10.4%，8月28日收盤對應(yīng)2024年P(guān)B為0.94倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動風(fēng)險；市場成交規(guī)模大幅下滑風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期趨緊風(fēng)險
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