久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：8月29日，中國(guó)銀河公布2024年半年報(bào)，業(yè)績(jī)好于預(yù)期。1H24實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.9億/yoy-1.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.9億/yoy-11.2%，其中2Q24利潤(rùn)27.6億/yoy+2.5%/qoq+69.0%；1H24加權(quán)ROE（未年化）為3.63%/yoy-1.47pct。
　　投行、投資、資管業(yè)務(wù)收入正增，管理費(fèi)率提升拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。1H24公司證券主營(yíng)收入97.6億/yoy-3.9%。1）主營(yíng)收拆分看：1H24公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別為25.1、2.7、2.3、18.4、48.9億元，收入占比25.7%、2.7%、2.3%、18.8%、50.1%；分別同比-13.0%、+42.2%、+2.1%、-16.6%、+4.8%。2）業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張、管理費(fèi)率提升：1H24公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為53.5億元/yoy+2.9%，管理費(fèi)率為54.9%/yoy+3.59pct。
　　投資業(yè)務(wù)增配債券，債牛驅(qū)動(dòng)二季度投資收益高增。1H24末公司總資產(chǎn)7663億/較年初+15.5%，凈資產(chǎn)1339億/較年初+2.7%，經(jīng)營(yíng)杠桿4.37x/較年初+0.21x。投資業(yè)務(wù)方面，1H24末投資資產(chǎn)規(guī)模4098億/較年初+14.0%，其中交易性債券1514億/較年初+38.9%；期末投資杠桿為3.06x/較年初+0.30x，測(cè)算1H24公司投資收益率2.54%/yoy-0.06pct。2Q24得益于債市行業(yè)較好，公司實(shí)現(xiàn)投資收入32.6億/yoy+46.1%/qoq+100%，測(cè)算2Q24公司投資收益率3.12%/yoy+0.74pct/qoq+1.46pct。
　　代買(mǎi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、代銷(xiāo)業(yè)務(wù)承壓明顯，金融產(chǎn)品保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)。代買(mǎi)業(yè)務(wù)方面，1H24公司實(shí)現(xiàn)代買(mǎi)業(yè)務(wù)凈收入21.5億/yoy-12.2%，其中機(jī)構(gòu)傭金收入收入0.8億/yoy-42.5%；期末公司客戶(hù)總數(shù)突破1600萬(wàn)戶(hù)/較年初+3.2%。代銷(xiāo)業(yè)務(wù)方面，1H24公司實(shí)現(xiàn)代銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入1.5億/yoy40.2%，期末公司金融產(chǎn)品保有規(guī)模為1985億元/較年初+1.3%，投資顧問(wèn)人數(shù)3917人/較年初+119人，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)累計(jì)開(kāi)戶(hù)8.12萬(wàn)戶(hù)。
　　逆市布局投行業(yè)務(wù)，債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)市占率提升。在業(yè)務(wù)嚴(yán)監(jiān)管、IPO收緊背景下，公司投行業(yè)務(wù)堅(jiān)決貫徹新戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化團(tuán)隊(duì)設(shè)置、補(bǔ)充專(zhuān)業(yè)人員，實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)逆市增長(zhǎng)；1H24公司投行業(yè)務(wù)收入2.7億/yoy+42.2%，1H24公司債券承銷(xiāo)規(guī)模為2035億/yoy+22.1%，業(yè)務(wù)市占率達(dá)到3.3%/yoy+0.49pct/位居行業(yè)第7。
　　投資分析意見(jiàn)：預(yù)計(jì)2024-2026年中國(guó)銀河歸母凈利潤(rùn)分別為77.1億元、83.4億元、93.9億元，同比-2%、+8%、+13%。8/29收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)24-26E動(dòng)態(tài)PB分別1.04x、0.99x、0.94x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力增大；市場(chǎng)股基成交活躍度大幅下降；居民資金入市進(jìn)程放緩