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事件：公司發(fā)布24年半年度報(bào)告，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.66億，同比增長(zhǎng)8.72%，歸母凈利潤(rùn)9.49億，同比增長(zhǎng)11.91%。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13.99億，同比增長(zhǎng)5.9%，歸母凈利潤(rùn)3.59億，同比增長(zhǎng)15.15%。我們?cè)跇I(yè)績(jī)前瞻中預(yù)測(cè)公司24Q2營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)5%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%，公司收入符合預(yù)期，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為18.82億、19.7億、20.57億，同比增長(zhǎng)9%、5%、4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為11x、10x、10x，維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司在安徽具備較強(qiáng)產(chǎn)品力和品牌力，有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　 24Q2白酒收入13.44億，同比增長(zhǎng)3.72%。分產(chǎn)品，高檔白酒收入13.04億，同比增長(zhǎng)3.48%；中檔白酒收入0.13億，同比增長(zhǎng)4.01%；低檔白酒收入0.27億，同比增長(zhǎng)16.62%。分區(qū)域，省內(nèi)收入11.2億，同比增長(zhǎng)5.04%；省外收入2.24億，同比下降2.41%。省內(nèi)收入占比83.3%，同比提升1.05pct。
　　 24Q2凈利率25.69%，同比提升2.06pct，主因毛利率提升，稅率下降。24Q2毛利率75.04%，同比提升4.52pct；稅率15.51%，同比下降2.55pct；銷售費(fèi)用率18.8%，同比提升3.9pct，預(yù)計(jì)主因促銷及廣告宣傳投入加大；管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）率7.91%，同比提升0.87pct。
　　 24Q2經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額1.08億，同比下降58.61%，其中銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金13.94億，同比下降4.35%，現(xiàn)金流增速慢于收入增速，主因預(yù)收款變動(dòng)。24Q2末預(yù)收賬款3.25億，環(huán)比下降0.64億，23Q2末預(yù)收賬款7.62億，環(huán)比提升3億。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展超預(yù)期；收入增速超預(yù)期。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行影響白酒需求；食品安全事件。