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事件描述
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營收496.32億元，同比-3.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.06億元，同比+3.24%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)32.95億元，同比-2.35%。24Q2公司實(shí)現(xiàn)營收254.58億元，同比-7.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.05億元，同比+1.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.28億元，同比-11.69%。
　　事件評(píng)論
　　境內(nèi)業(yè)務(wù)改善明顯，境外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)持續(xù)。國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)兩年下行周期后，今年上半年見底修復(fù)，24年3月挖機(jī)內(nèi)銷率先轉(zhuǎn)正，隨后4月裝載機(jī)內(nèi)銷亦出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，內(nèi)需改善的產(chǎn)品線逐步擴(kuò)散。受益國內(nèi)行業(yè)周期企穩(wěn)復(fù)蘇，24H1公司境內(nèi)收入277.31億元，同比-8.72%，降幅相比23全年明顯收窄。同時(shí)，公司持續(xù)深化海外市場(chǎng)拓展，24H1境外收入219.01億元，同比+4.8%；境外收入占比同比提升3.37pct至44%，海外產(chǎn)品終端銷量綜合市占率同比+ 0.58 pct。分區(qū)域看，上半年南美、非洲、中東等區(qū)域或表現(xiàn)較佳，東南亞或有所修復(fù)，歐美、中亞等區(qū)域或相對(duì)偏弱。CME預(yù)測(cè)8月挖機(jī)行業(yè)出口銷量同比+4%首度轉(zhuǎn)正，受益挖機(jī)行業(yè)出口修復(fù)，公司下半年境外收入增長(zhǎng)有望提速。
　　土方機(jī)械板塊回暖明顯，礦機(jī)板塊下半年有望改善。24H1公司土方機(jī)械收入同比+6.98%，或主要受益國內(nèi)行業(yè)回暖及出口增速修復(fù)；起重機(jī)械、混凝土機(jī)械收入同比分別-15.23%、-3.45%，或受國內(nèi)市場(chǎng)下滑拖累影響；礦業(yè)機(jī)械收入同比-16.43%，或主要由于高基數(shù)及需求端影響，預(yù)計(jì)下半年收入確認(rèn)及大客戶訂單落地后有望改善；高空作業(yè)機(jī)械板塊收入同比-11.50%，或主要系國內(nèi)行業(yè)下滑拖累，但公司海外收入預(yù)計(jì)高增。
　　堅(jiān)持內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營質(zhì)量及盈利能力改善明顯。公司堅(jiān)守主業(yè)，堅(jiān)持“高質(zhì)量、控風(fēng)險(xiǎn)、世界級(jí)、穩(wěn)增長(zhǎng)”經(jīng)營方針，24上半年資產(chǎn)負(fù)債率壓降1.24pct，存貨壓降21.6億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比+11%，經(jīng)營質(zhì)量改善明顯。同時(shí)，公司上半年實(shí)現(xiàn)毛利率、凈利率雙提升，同比分別+0.03pct、+0.67pct，其中國際化業(yè)務(wù)毛利率達(dá)24.41%，同比+1.22pct，盈利能力顯著改善，內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展成效顯著。分產(chǎn)品來看，礦業(yè)機(jī)械毛利率同比提升7.67pct較為明顯，高空平臺(tái)、起重機(jī)械略增，土方機(jī)械、混凝土機(jī)械同比略降。同時(shí)，匯兌損失對(duì)公司上半年利潤(rùn)造成拖累，在此情況下，上半年業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需修復(fù)過程中，挖機(jī)率先復(fù)蘇，公司核心業(yè)務(wù)挖掘機(jī)械有望充分受益，同時(shí)高機(jī)、礦機(jī)等新板塊有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，公司作為國內(nèi)礦山機(jī)械龍頭，成長(zhǎng)空間大。公司海外布局拓展全面，全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，出口增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)，下半年出口收入有望提速。伴隨國改降本提效、兩項(xiàng)壓降持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)及盈利能力有望持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2024-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)64.11億、83.20億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12倍、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地低于預(yù)期，導(dǎo)致基建、地產(chǎn)投資增速下滑；
　　2、海外市場(chǎng)景氣下行，以及貿(mào)易政策等變化，導(dǎo)致海外拓展力度低于預(yù)期。