>> 安信國際-理想汽車(2015.HK)L6推動銷量增長，收入及利潤環(huán)比提升-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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2024年二季度公司實現(xiàn)收入316.8億元，同比增長10.6%，環(huán)比增長23.6%。歸母凈利11.0億元，同比下降51.9%，環(huán)比提升86.1%?？紤]到理想汽車的純電新車發(fā)布延期，我們下調公司2024-2026年凈利潤預測至81.4億/148.0億/198.7億。下調目標價至100港元，相當于24年的22.2倍預測市盈率，距離現(xiàn)價有23%上漲空間，買入評級。
報告摘要
二季度收入與利潤環(huán)比改善。2024年二季度公司實現(xiàn)收入316.8億元，同比增長10.6%，環(huán)比增長23.6%。實現(xiàn)歸母凈利11.0億元，同比下降51.9%，環(huán)比提升86.1%。二季度研發(fā)費用30.3億元，環(huán)比持平，銷售管理費用28.2億元，環(huán)比下降5.5%。二季度公司進行降本增效，精簡人員等措施后，費用有所降低。截至二季度公司在148個城市擁有497家零售中心，并于220個城市運營421家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，已投入使用701座理想超充站，配備3260個充電樁。直營及服務網絡已覆蓋中國全部的一線、新一線和二線城市，以及九成的三線城市。
三季度銷量目標14.5萬-15.5萬輛。2024年二季度公司交付量為10.9萬臺，同比增長25.5%，環(huán)比增長35.1%。汽車業(yè)務營收為303億元，同比增長8%，環(huán)比增長25%。單車收入為27.9萬元，同比減少4.4萬，環(huán)比減少2.2萬元。二季度汽車銷售毛利率達到18.7%，同比下滑2.3個百分點，環(huán)比下降0.6個百分點，單車收入與毛利率下滑主要是二季度開始交付售價相對較低的L6以及降價。3Q24交付指引為14.5-15.5萬臺，營收指引為394億-422億元。
智能駕駛對銷量產生了積極的推動作用。公司堅持智能駕駛系統(tǒng)的標配，以此推動用戶規(guī)模的不斷增長，從而促進算法的持續(xù)提升，不斷改善智能駕駛用戶體驗，形成正向循環(huán)。7月公司向全部ADMAX用戶推送全國范圍內可用的無圖NOA功能。此外公司還發(fā)布了基于端到端（E2E）和視覺語言模型（VLM）的全新自動駕駛技術架構，并通過自研的重建+生成式世界模型進行訓練和驗證，目前該技術架構已開啟早鳥測試。
投資建議。我們下調公司2024-2026年凈利潤預測至81.4億/148.0億/198.7億。下調目標價至100港元，相當于24年的22.2倍預測市盈率，距離現(xiàn)價有23%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；價格不及預期
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