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事件概述
　　公司發(fā)布2024年中報。
　　數碼噴印設備內需快速放量，H1收入略超預告上限
　　24H1公司實現(xiàn)營收8.16億元，同比+46%，略超業(yè)績
　　預告上限（+36%-45%），其中Q2為4.47億元，同比+62%，加速增長。分產品來看：1）數碼噴印設備：24H1實現(xiàn)收入4.70億元，我們估算同比約+40%，為收入增長主要驅動力；2）墨水：24H1實現(xiàn)收入2.37億元，同比+20%；3）自動化縫紉設備：24H1實現(xiàn)收入6067萬元。分地區(qū)來看，24H1內銷和外銷收入分別為4.11和4.05億元，分別同比+70%和+30%，內需市場快速放量。往后來看，“小單快反”加速數碼印花滲透加速，疊加墨水后市場需求釋放，看好收入端增長持續(xù)性。
　　收入結構變化&匯兌收益減少，H1凈利率略有下降
　　24H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同比+35%，其中Q2為1.14億元，同比+36%；24H1扣非歸母凈利潤為1.92億元，同比+32%，其中Q2為1.07億元，同比+31%，均落于業(yè)績預告中位區(qū)間。24H1公司銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為25.44%和27.77%，分別同比2.33和-2.49pct，盈利水平略有下降。1）毛利端：24H1銷售毛利率為45.84%，同比-1.68pct，我們判斷主要系高毛利率的墨水收入占比下降。24H1數碼噴印設備毛利率為46.05%，較23年（46.05%）略有提升；墨水毛利率為50.57%，較23年（53.87%）有所下降。2）費用端：24H1期間費用率為16.59%，同比+2.66pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別同比-1.78、-0.46、-0.86和+5.75pct，財務費用率大幅提升，主要系匯兌收益減少。3）24H1其他收益達到2224萬元，同比+375%，主要系政府補助和增值稅加計抵減，增厚盈利空間。
　　紡織數碼印花加速滲透，非紡行業(yè)快速拓展
　　1）在紡織品印花行業(yè)，數碼噴印技術不斷升級、成本不斷下降，目前正處于對傳統(tǒng)印花工藝逐步替代規(guī)?；瘜肫?。終端需求更加個性化、小批量、快時尚，對傳統(tǒng)印花生產方式造成沖擊，倒逼紡織全產業(yè)鏈向“小批量、零庫存、快反應”的生產方式轉變，加速數碼印花工藝對傳統(tǒng)印花工藝的替代。2）此外，數碼噴印設備在包裝書刊印刷、裝飾建材等行業(yè)同樣在加速滲透，進一步打開公司成長空間。
　　投資建議
　　我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為16.88、21.63和26.79億元，同比+34%、+28%和+24%，2024-2026年歸母凈利潤分別為4.32、5.82和7.61億元，同比+33%、+35%和+31%，2024-2026年EPS分別為2.41、3.24和4.24元，2024/8/28股價57.96元對應PE為24、18和14倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示
　　下游景氣下滑、競爭格局惡化、新業(yè)務拓展不及預期等。