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事件：公司發(fā)布2024H1業(yè)績報(bào)告。2024H1，公司收入136.8億元，同比+9%；歸母凈利潤15億元，同比+9%。2024Q2，公司收入72.4億元，同比+6%，環(huán)比+12%；歸母凈利潤8.7億元，同比+9%，環(huán)比+34%。
　　業(yè)績處于預(yù)告中樞附近，收入穩(wěn)健增長。分業(yè)務(wù)看：1）汽車零部件：2024H1，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成493萬輛和494萬輛，同比+30%/+32%，市占率達(dá)35%。公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，收入54億元，同比+12%，毛利率27%，同比+1.6pct。2）制冷空調(diào)電器零部件：根據(jù)中國家電網(wǎng)，2024H1，全國空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量1.6億臺(tái)，同比+14%。終端產(chǎn)量增加+公司市場份額提升背景下，公司業(yè)務(wù)收入達(dá)83億元，同比+7%，毛利率28%，同比+1.9pct。
　　偶發(fā)因素影響減弱，Q2凈利率環(huán)比提升2pct。2024H1，公司銷售毛利率27%，同比+2pct，銷售凈利率11%，同比-0.2pct；2024Q2，公司銷售毛利率28%，環(huán)比+1pct，銷售凈利率12%，環(huán)比+2pct，主要系1）Q2其他收益增加，為0.9億元（Q1為0.4億元），主要來自于政府補(bǔ)助、增值稅退稅及加計(jì)遞減等；2）由于Q1期貨衍生工具虧損較多，投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益合計(jì)損失0.5億元，Q2恢復(fù)正常（虧損0.03億元）。費(fèi)用端，2024H1，公司銷售期間費(fèi)用率13%，同比+2pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率同比分別持平/+1.5pct/+0.8pct/持平。
　　汽零+制冷基本盤穩(wěn)健，卡位人形機(jī)器人開啟第三成長曲線。公司車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成組件、Omega泵等產(chǎn)品市占率全球第一，且持續(xù)推進(jìn)全球化布局，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此外，機(jī)器人行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?、?yīng)用前景廣，是未來產(chǎn)業(yè)的新賽道。公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，已開啟生產(chǎn)線建設(shè)。公司擬在錢塘區(qū)投資建設(shè)機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器和域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資不低于38億元，且與綠的諧波在墨西哥設(shè)立合資企業(yè)，主要開發(fā)諧波減速器相關(guān)產(chǎn)品，未來有望受益于行業(yè)增長。
　　盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤分別為34/41/48億元，對應(yīng)PE分別為19/16/13倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，客戶開拓不及預(yù)期。