>> 光大證券-國電南瑞(600406)2024年半年報點評：電網(wǎng)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，網(wǎng)外與海外業(yè)務(wù)快速成長-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入201.14億元，同比增長10.02%；歸母凈利潤27.09億元，同比增長8.36%；扣非歸母凈利潤26.22億元，同比增長7.72%；擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.135元（含稅）。其中，2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入124.16億元，同比增長2.73%；歸母凈利潤21.14億元，同比增長6.95%，環(huán)比增長254.82%。
電網(wǎng)投資持續(xù)提升，公司憑借龍頭地位充分受益。2024年上半年我國電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成2540億元，同比增長23.7%，其中多個重點工程加快建設(shè)，包括阿壩-成都東特高壓交流、陜北-安徽特高壓直流及青藏直流二期擴建工程等開工。在此背景下，2024年上半年公司智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收93.57億元，同比增長1.80%，毛利率上升2.63pct至33.57%。公司作為智能電網(wǎng)領(lǐng)域綜合實力國際領(lǐng)先的市場龍頭，具有強大的產(chǎn)品力和營銷力，能夠充分受益于電網(wǎng)投資的持續(xù)提升，看好公司長遠發(fā)展。
國內(nèi)市場再創(chuàng)佳績，國際項目快速推進。2024年上半年公司持續(xù)加大市場開拓力度，新簽合同287億元，同比增長10.7%。1）國內(nèi)：電網(wǎng)內(nèi)市場穩(wěn)中有進，靜態(tài)補償裝置、采集終端等國網(wǎng)集招份額進一步提升；電網(wǎng)外市場快速突破，斬獲多項智慧能源管控、調(diào)控中心建設(shè)及安全監(jiān)測工程；24H1公司國內(nèi)營業(yè)收入同比增長8.12%至192.46億元。2）海外：成功簽訂沙特儲能及靜止同步補償器、巴基斯坦默拉直流穩(wěn)控系統(tǒng)、巴西控保等，中標(biāo)沙特ADMS系統(tǒng)運維等；24H1公司海外實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長92.80%至8.31億元。公司新簽合同與業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好，業(yè)績具備充足的增長動力。
持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)布局，各業(yè)務(wù)同步發(fā)展進一步增強核心競爭能力。2024年上半年，公司加強網(wǎng)絡(luò)安全、生產(chǎn)運營信息化等業(yè)務(wù)拓展，數(shù)能融合業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.35億元，同比增長14.86%，毛利率下降0.37pct至26.07%；大力拓展儲能、光伏等業(yè)務(wù)，能源低碳業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收50.52億元，同比增長32.70%，毛利率上升1.73pct至23.27%；工業(yè)互聯(lián)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.09億元，同比增長6.05%，毛利率下降0.96pct至22.52%；節(jié)能租賃業(yè)務(wù)有所放緩，集成及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.24億元，同比減少13.59%，毛利率下降13.63pct至34.33%。
維持“買入”評級：考慮到電網(wǎng)項目通常周期較長，24H1公司智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)增長較慢，基于審慎原則我們下調(diào)原盈利預(yù)測，預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤79.90/88.54/97.73億元（分別下調(diào)4%/7%/7%），對應(yīng)EPS為0.99/1.10/1.22元，當(dāng)前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E為24/22/20倍。公司有望持續(xù)受益于我國電網(wǎng)投資增加和電網(wǎng)數(shù)字化的加速建設(shè)，看好公司長遠發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；人才流失及技術(shù)轉(zhuǎn)移風(fēng)險；產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險
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