>> 國泰君安-海天味業(yè)(603288)2024年中報點評：業(yè)績略超預(yù)期，員工持股釋放內(nèi)生動能-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績略超預(yù)期，醋/料酒顯著放量驅(qū)動增長；員工持股釋放內(nèi)生動能+產(chǎn)品渠道雙輪驅(qū)動，中長期超額收益可期。
投資要點：
維持“增持”評級。維持2024-2026年EPS1.12/1.29/1.51元，同比+10.8%/14.9%/17.3%，維持目標價49.08元。
業(yè)績略超預(yù)期，醋/料酒顯著放量。公司發(fā)布2024年中報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入141.56億元，同比+9.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤34.53億元，同比+11.52%，折合Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入64.62億元，同比+7.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.34億元，同比+11.12%。拆分收入，醬油/蠔油/調(diào)味醬/其他業(yè)務(wù)收入分別同比+6.9/8.6/5.7/22.3%，其他業(yè)務(wù)高增主要歸功于醋/料酒新品的持續(xù)成長；2024H1公司經(jīng)銷商凈增加83家至6674家。
盈利能力邊際改善。2024H1公司毛利率為36.86%，同比+0.95pct，其中Q2單季度同比+1.6pct，毛利率改善主要歸功于大豆/PET瓶/白砂糖等主要原材料價格的下降；2024H1凈利率為24.48%，同比+0.54pct，期間費用率方面，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.61/+0.07/-0.07/+0.35pct。
員工持股計劃綁定核心骨干，內(nèi)生動能釋放驅(qū)動成長。公司發(fā)布2024-2028年員工持股計劃草案，本次員工持股計劃參與人員合計不超800人，其中參與2024年計劃的董事、監(jiān)事及高級管理人員總持股比例合計不超過15%，更多名額留給了中層業(yè)務(wù)骨干，我們認為此舉有利于逐步釋放公司內(nèi)生動能，結(jié)合公司產(chǎn)品/渠道端的持續(xù)改革，我們看好公司中長期超額收益；展望2024年，在渠道庫存去化徹底、市場環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)的背景下，公司持續(xù)推新品+提升終端網(wǎng)點覆蓋率，我們看好業(yè)績持續(xù)改善。
風險提示：需求持續(xù)承壓、食品安全風險等
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