>> 民生證券-中聯(lián)重科(000157)2024年中報點評：海外結(jié)構(gòu)收入均向好，農(nóng)機業(yè)務表現(xiàn)亮眼-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李哲,羅松 |
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事件：公司披露2024年中報報告，2024H1年公司實現(xiàn)營收245.35億元，yoy+1.91%，歸母凈利潤22.8億元，yoy+12.15%，扣非歸母凈利潤14.8億元，yoy-12.35%；毛利率28.31%，yoy+0.41pct；凈利率10.36%，yoy+1.14pct。其中2024Q2公司實現(xiàn)營收127.6億元，yoy-6.50%，歸母凈利潤13.7億元，yoy+11.56%，扣非歸母凈利潤7.0億元，yoy-32.29%，毛利率27.99%，yoy1.05pct，凈利率11.92%，yoy+1.95pct。
海外收入持續(xù)高增，區(qū)域結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。公司以航空港賦能銷售增長，實現(xiàn)海外業(yè)務的大跨越發(fā)展，24H1公司實現(xiàn)海外營收120.48億元，同比+ 43.90%，海外收入占比達49.10%，同比+14.32pct。同時，公司持續(xù)推進網(wǎng)點建設和布局，在全球先后建設30余個一級業(yè)務航空港，370多個二級網(wǎng)點，將網(wǎng)點建設從區(qū)域中心下沉至重要城市，全球海外本土化員工總?cè)藬?shù)超過3000人。受益于特色的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，公司現(xiàn)已突破拉美、非洲、印度等發(fā)展中地區(qū)，以及歐盟和北美等發(fā)達國家區(qū)域的市場，原中東、中亞、東南亞三大“主糧區(qū)”銷售占比已下降到36%左右，海外市場布局更加多元化，區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，呈現(xiàn)“多點開花”的接續(xù)高速增長態(tài)勢。
新興業(yè)務發(fā)展壯大，農(nóng)機業(yè)務表現(xiàn)亮眼。2024H1公司新興業(yè)務板塊收入合計98.15億元，同比+32.73%，收入占比達40.00%，同比+9.29pct。分業(yè)務來看：1）土方機械：營收35.2億元，yoy+19.9%，毛利率32.26%，yoy+pct，中大型挖掘機國內(nèi)市場份額位居行業(yè)前列；2）高空機械：營收39.55億元，yoy+27.40%，yoy+1.05pct，公司推出行業(yè)首創(chuàng)玻璃幕墻智能安裝系統(tǒng)，電驅(qū)系統(tǒng)安全控制技術、臂架末端直線運動控制技術等均已實現(xiàn)批量搭載；3）農(nóng)業(yè)機械：營收23.43億元，yoy+112.5%，毛利率13.61%，yoy+5.09pct，公司在拖拉機整體銷量快速增長的同時，烘干機穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)第一，小麥機穩(wěn)居行業(yè)第二。
股份支付費用暫時影響公司利潤。公司24H1營業(yè)利潤約28.41億元，同比+17.02%。考慮到24H1公司股權激勵費用達4.81億元，若剔除該費用影響，公司營業(yè)利潤達33.22億元，同比+36.82%?？紤]到股權支付費用屬于非經(jīng)常性損益，后續(xù)公司利潤有望回歸正常增速。
投資建議：考慮到公司在工程機械市場地位穩(wěn)固，新興業(yè)務開展順利，海外市場持續(xù)開拓，我們預測公司2024-2026年利潤分別為45.7、58.1、73.1億元，對應PE分別為12、9、7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期風險；國內(nèi)工程機械行業(yè)周期下行風險，新興業(yè)務發(fā)展不及預期風險。
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