>> 國泰君安-洽洽食品(002557)2024H1業(yè)績點評：利潤好于預(yù)期，期待改善延續(xù)-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李耀 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
投資建議：維持“增持”評級，下修目標(biāo)價至32.59元。修正盈利預(yù)測，預(yù)計2024-26年EPS分別為1.92元（-0.17元）、2.47元（+0.02元）、2.81元（+0.04元）?？紤]到休閑食品整體估值表現(xiàn)，并考慮到洽洽業(yè)績修復(fù)后帶來的估值提振，給予2024年17X動態(tài)PE，下修目標(biāo)價至32.59元（前值45.78元）。
2024Q2利潤表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。公司2024Q2受消費力牽制及庫存去化導(dǎo)致營收同比下滑，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，堅果表現(xiàn)好于瓜子，其中瓜子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，高端及平價單品增速領(lǐng)先；2024H1折扣業(yè)態(tài)帶動華東地區(qū)，大型商超需求回落對華南區(qū)域有拖累。2024Q2公司原料微幅回落，期內(nèi)利潤表現(xiàn)略超預(yù)期。
成本驅(qū)動，盈利能力略有改善。公司2024Q2受益于原料成本回落及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，毛利率同比下降顯著，期間費用率有所上升主要系應(yīng)對外部需求回落；綜合多因素下，公司2024Q2凈利率同比提振，略有修復(fù)，公司期內(nèi)銷售收現(xiàn)同比下滑但符合預(yù)期。
改善延續(xù)，看好洽洽盈利能力修復(fù)。我們認(rèn)為公司經(jīng)過控量后處于低庫存狀態(tài)，伴隨下半年需求回暖及禮贈場景修復(fù)，瓜子及堅果增速將邁入環(huán)比提振區(qū)間；后續(xù)公司產(chǎn)品延續(xù)多元化，高端和平價價位繼續(xù)發(fā)力，規(guī)模效應(yīng)釋放疊加原料成本回落驅(qū)動盈利能力持續(xù)修復(fù)。
風(fēng)險因素：食品安全、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。
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