>> 中原證券-博濟(jì)醫(yī)藥(300404)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：上半年臨床業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，在手訂單充沛-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 788KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李琳琳 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
公司創(chuàng)建于2002年，2015年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，專業(yè)從事CRO服務(wù)業(yè)務(wù)。臨床研究服務(wù)是公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。此外，公司業(yè)務(wù)也涵蓋臨床前服務(wù)業(yè)務(wù)，臨床前自主研發(fā)業(yè)務(wù)，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)以及CDMO業(yè)務(wù)，同時(shí)也單獨(dú)承接研究方案設(shè)計(jì)，數(shù)據(jù)管理，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，中美雙報(bào)等技術(shù)咨詢服務(wù)。2018年公司獲得了GLP實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，具備中藥、化藥、生物藥的臨床前評(píng)價(jià)能力。
2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.41億元，同比增長(zhǎng)46.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3013.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)2566.04萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)164.08%。基本每股收益0.08元。
分業(yè)務(wù)板塊看，公司的主營(yíng)收入和利潤(rùn)主要來(lái)自于臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)帶來(lái)公司上半年業(yè)績(jī)的提升。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)臨床研究服務(wù)收入2.71億元，同比增長(zhǎng)56.10%，新增臨床研究服務(wù)合同額7.19億元，同比增長(zhǎng)60.99%。近年來(lái)，公司臨床研究服務(wù)能力顯著增強(qiáng)，主要收入來(lái)自于藥物臨床研究服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司在消化、實(shí)體瘤、血液、皮膚、肝病、男科、內(nèi)分泌等領(lǐng)域獲得一系列II、III期臨床訂單，進(jìn)一步鞏固在各適應(yīng)癥領(lǐng)域的行業(yè)優(yōu)勢(shì)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。此外，公司還涉足了罕見病和前沿創(chuàng)新領(lǐng)域。除了藥物臨床研究服務(wù)外，公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域也具備了從研發(fā)立項(xiàng)、體系建立、注冊(cè)檢驗(yàn)到最終產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)等多個(gè)環(huán)節(jié)的服務(wù)能力。預(yù)計(jì)下半年公司的臨床研究服務(wù)仍將保持較快增速。
從上半年臨床前研究業(yè)務(wù)的表現(xiàn)看，隨著在手訂單的確認(rèn)，收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年上半年，該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4179.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.18%，報(bào)告期內(nèi)，公司子公司深圳博瑞在“創(chuàng)新藥發(fā)現(xiàn)篩選和藥學(xué)服務(wù)”的服務(wù)板塊中持續(xù)建設(shè)“細(xì)胞生物學(xué)平臺(tái)”和“細(xì)胞質(zhì)量檢測(cè)技術(shù)平臺(tái)”，運(yùn)用細(xì)胞生物學(xué)技術(shù)，已建立多種體外疾病細(xì)胞模型和細(xì)胞提取/培養(yǎng)/擴(kuò)增、細(xì)胞因子檢測(cè)等方法，便于逐步拓展相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)下半年該業(yè)務(wù)板塊收入仍將保持較快的增長(zhǎng)速度。
從臨床前自主研發(fā)及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)的業(yè)務(wù)情況看，報(bào)告期內(nèi)公司自研項(xiàng)目進(jìn)展順利，多個(gè)項(xiàng)目待轉(zhuǎn)化。下半年臨床前自主研發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化收入確認(rèn)具備一定的不確定性。
從CDMO業(yè)務(wù)看，報(bào)告期內(nèi)，科技園公司已完成三期廠房的施工建設(shè)并已通過竣工聯(lián)合驗(yàn)收，三期廠房總建筑面積約7萬(wàn)平方米，并申請(qǐng)獲得了國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的4個(gè)藥品注冊(cè)證書、2個(gè)化學(xué)原料藥上市申請(qǐng)批準(zhǔn)，提交了1個(gè)品種的注冊(cè)資料。
從中藥服務(wù)業(yè)務(wù)看，公司中藥服務(wù)團(tuán)隊(duì)報(bào)告期內(nèi)不斷壯大，進(jìn)一步夯實(shí)公司在中藥研發(fā)服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。8月27日公告顯示，公司和全資子公司杏林中醫(yī)藥科技有限公司與北京博奧晶方生物科技有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，后者在中藥領(lǐng)域具備專業(yè)垂類大模型以及分子本草數(shù)據(jù)庫(kù)，合作之后，博濟(jì)醫(yī)藥的中藥創(chuàng)新服務(wù)和轉(zhuǎn)化能力有望增強(qiáng)。
從盈利能力看，公司上半年綜合毛利率為32.61%，較上年同期下滑了3.79個(gè)百分點(diǎn)。其中，臨床研究服務(wù)的毛利率為31.24%，較上年同期下降了1.76個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率下降主要來(lái)源于臨床前研究服務(wù)業(yè)務(wù)和其他咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率的下滑。
從期間費(fèi)用率看，2024年上半年公司銷售費(fèi)用率為6.87%，較上年同期下滑了0.92個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為9.96%，較上年同期下滑了3.56個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.12%，上年同期為0.24%；研發(fā)費(fèi)用率為7.86%，較上年同期下滑了2.23個(gè)百分點(diǎn)。下半年隨著訂單轉(zhuǎn)化速度加快以及控費(fèi)力度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)公司的期間費(fèi)用率將進(jìn)一步下降。
截至2024年中報(bào)報(bào)告期末，公司在手訂單充沛，目前在執(zhí)行的合同尚未確認(rèn)收入的金額約25.16億元，訂單轉(zhuǎn)化為收入的時(shí)間需要根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度而定，考慮到四季度是訂單確認(rèn)的傳統(tǒng)旺季，下半年公司訂單轉(zhuǎn)化速度或加快。
預(yù)計(jì)公司2024年-2026年每股收益分別為0.17元，0.23元和0.32元，對(duì)應(yīng)8月29日收盤價(jià)7.29元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為42.88倍，31.70倍和22.78倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療政策風(fēng)險(xiǎn)，訂單確認(rèn)不及預(yù)期，自主研發(fā)及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的不確定性
|
|
