>> 民生證券-中綠電(000537)2024年半年報點評：風資源轉(zhuǎn)差，業(yè)績有所下滑-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2024年8月29日，公司發(fā)布2024半年度報告，24H1營業(yè)收入18.05億元，同比減少5.89%，歸母凈利潤4.65億元，同比減少16.22%，實現(xiàn)扣非歸母凈利4.65億元，同比減少16.09%。基本每股收益0.24元，同比減少20.00%，銷售毛利率57.35%，同比略增0.12pct，凈利率30.05%，同比減少6.561pct。24Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.49億元，同比減少9.10%，環(huán)比增長10.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.98億元，同比減少6.88%，環(huán)比增長78.44%。
新項目持續(xù)拓展，裝機容量快速增長。24H1，公司新增并網(wǎng)裝機容量639萬千瓦。截至24H1，公司總裝機規(guī)模2118.65萬千瓦，其中在運裝機規(guī)模1200.65萬千瓦，包括風電383.70萬千瓦、光伏806.95萬千瓦和其他項目10萬千瓦；在建裝機規(guī)模918萬千瓦，包括光伏892.00萬千瓦和其他項目26萬千瓦。24H1公司多措并舉參與新能源項目獲取，成功獲得新疆1030萬千瓦、山東牟平5萬千瓦、吉林大安9.9萬千瓦新能源項目，合計1044.9萬千瓦。公司力爭2024年年底在運裝機規(guī)模超過2000萬千瓦；到2025年底實現(xiàn)建設(shè)運營裝機規(guī)模超過3000萬千瓦。
風電資源轉(zhuǎn)差，平均利用小時數(shù)同比下降，發(fā)電量略有下滑。受風資源轉(zhuǎn)差等影響，24H1公司風電平均利用小時為1001小時，同比下降17.20%；光伏平均利用小時為787小時，同比上升11.79%。公司24H1累計完成發(fā)電量46.15億千瓦時，同比下降1.72%。其中，風電35.94億千瓦時，同比下降10.91%；光伏9.86億千瓦時，同比上升59.03%。24H1上網(wǎng)電量共44.79億千瓦時，同比下降1.73%。其中，參與電力市場交易的電量為26.67億千瓦時，占上網(wǎng)電量59.54%。
平均上網(wǎng)電價下降，魯能新能源盈利較大減少。24H1公司平均上網(wǎng)電價為0.400元/千瓦時（不含稅），同比下降3.85%。24H1公司子公司魯能新能源營業(yè)收入12.86億元，同比減少32.91%，凈利潤3.64億元，同比減少41.15%，主要因為2023年下半年將部分資產(chǎn)劃出，導致本期營業(yè)收入、凈利潤等減少。
資產(chǎn)負債率仍然較高，貨幣資金較為充裕。目前公司正處于快速成長期，在建項目多，資金需求量大，截至24H1公司資產(chǎn)負債率為70.86%，隨著公司在運裝機規(guī)模不斷提升，資金持續(xù)穩(wěn)定回流，再加上融資途徑多元化，公司資產(chǎn)負債率將會回至合理水平。截至24H1公司貨幣資金為72.13億元，占總資產(chǎn)比例為8.99%。貨幣資金較為充裕，將主要用于在建及擬建項目的資本金支出。
投資建議：考慮到公司裝機規(guī)劃以及儲備項目帶來的增長空間，我們預計24/25/26年歸母凈利潤10.02/13.53/16.88億元，EPS分別為0.48/0.65/0.82元，對應8月29日收盤價PE分別為17/13/10倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：風光自然條件變化；電價波動；限電率提升；補貼賬期延長。
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