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投資要點
　　公司公告上半年實現(xiàn)凈利潤304.55億元，同比+13.8%；歸母凈利潤226.87億元，同比+14.1%。
　　（1）上半年保險服務收入2616.29億元，同比+6.0%。原保費收入上半年累計同比+3.34%，1-7月增速繼續(xù)提高，同比+3.91%。（2）財險上半年保險服務收入2358.41億元，同比+5.1%。主要源于機動車輛險（1451.57億元，同比+5.3%）、意健險（247.51億元，同比+7.5%）、責任險（183.39億元，同比+8.4%）的增長。機動車輛險增長，原因可能是乘用車銷量環(huán)比改善和車均保費降幅收窄；意健險可能與大病業(yè)務穩(wěn)定增長有關。（3）壽險上半年原保費收入增速轉正，同比+0.2%，回暖跡象明顯。半年NBV同比+91.0%。險種來看，普通型壽險411.76億元，同比+21.5%，占比+9.1個PCT。渠道方面，個人保險渠道343.74億元，同比+5.4%，原因是代理人規(guī)模和人均產(chǎn)能雙增：代理人規(guī)模82012人，同比+3.7%，月均有效人力23322人，同比+4.9%，月人均新單期交保費14457.71元，同比+8.2%。（4）健康險上半年保險服務收入137.86億元，同比+9.2%，主要因為長期醫(yī)療險增長。半年NBV同比+159.0%。
　　投資建議
　　上半年，公司產(chǎn)險（+1.5PCT）、壽險（+0.2PCT）、健康險市場份額（+0.1PCT）均增加，收入方面產(chǎn)險穩(wěn)定增長，壽險回暖明顯，尤其是代理人規(guī)模和人均產(chǎn)能雙增，同時人身險NVB翻倍增長。我們看好公司未來維持良好的發(fā)展勢頭，24年凈利潤增速有望恢復正常水平，預計24-26年EPS為0.60/0.69/0.75元/股，維持增持評級。
　　風險提示：
　　產(chǎn)品銷售不及預期，權益市場持續(xù)震蕩，再次爆發(fā)大規(guī)模自然災害，長端利率下滑。