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順豐控股披露2024年中報
　　順豐控股披露2024年中報，上半年公司營業(yè)收入1344億元，同比增長8.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤48.1億元，同比增長15.1%，二季度公司營業(yè)收入691億元，同比增長9.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤29.0億元，同比增長17.9%。
　　各業(yè)務板塊協(xié)同穩(wěn)定增長，收入同比提升
　　上半年公司各條線業(yè)務整體穩(wěn)定增長。速運物流業(yè)務方面，公司堅持精益求精，提高服務品質(zhì)強化中高端時效產(chǎn)品領先優(yōu)勢，上半年總件量62.4億票，不含豐網(wǎng)同比增長14.3%，收入990億元，不含豐網(wǎng)同比增長8.4%。其中，時效快遞收入同比增長5.6%，經(jīng)濟快遞收入同比增長9.3%，快運業(yè)務同比增長16.1%，同城即時配送業(yè)務同比增長18.5%。得益于國際空運季海運運價企穩(wěn)，公司供應鏈及國際業(yè)務收入312億元，同比增長8.1%。其他物流業(yè)務方面，得益于公司端到端供應鏈服務鏈條中涉及的采購環(huán)節(jié)業(yè)務增長，相關收入同比增長19.7%。
　　降本持續(xù)發(fā)力，單季度毛利潤率突破14%
　　成本端，公司持續(xù)優(yōu)化營運模式，調(diào)優(yōu)網(wǎng)絡結構，提高資源利用效率，發(fā)揮規(guī)模效應，在中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、運輸環(huán)節(jié)及末端環(huán)節(jié)持續(xù)壓降單位成本，上半年公司營業(yè)成本1158億元，同比增長7.7%，毛利潤186億元，同比增長10.8%，毛利潤率13.9%，同比提高0.4個百分點，其中二季度營業(yè)成本590億元，同比增長7.4%，毛利潤100億元，同比增長20.0%，單季度毛利潤率達到14.5%，同比提高1.3個百分點，為2021年至今單季度最高值。
　　費用有所下降，業(yè)績超出市場預期
　　上半年公司不斷深化經(jīng)營管理，提高管理效率，費用率穩(wěn)中有降，其中管理、銷售、財務費用率同比分別下降0.5pct、0.03pct、0.1pct。其他科目方面公司其他收益及投資收益均有所下降，且計提了一定減值損失，但由于收入端的持續(xù)增長疊加成本端的顯著節(jié)約，業(yè)績?nèi)猿鍪袌鲱A期，單季度歸母凈利潤29億元，為歷史最高單季度業(yè)績。
　　投資建議
　　我們持續(xù)看好順豐控股在時效件市場的絕對領先地位及其多業(yè)務條線的成長能力，公司在中報中提出下半年歸母凈利潤率介于2023年全年及2024年上半年之間，即3.2%至3.6%，且全年歸母凈利潤率高于2023年。預計2024年-2026年公司歸母凈利潤分別為96.6億元、111.8億元、123.6億元，同比分別增長17.4%、15.8%、10.5%，當前股價對應2024-2025年EPS的PE估值分別為16.6X、14.3X，已經(jīng)進入價值區(qū)間，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　宏觀經(jīng)濟下滑，業(yè)務拓展不及預期，快遞市場競爭加劇。