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2024H1業(yè)績(jī)1.55億元，符合預(yù)期。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.8億元，同比-10.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比-23.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比-4.3%；綜合毛利率為38.6%，同比+5.2pct.；凈利率為12.5%，同比-0.7pct.。單看第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.3億元，同比-10.5%，環(huán)比+51.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比-20.0%，環(huán)比+79.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比-20.2%，環(huán)比+30.0%；綜合毛利率為35.0%，同比+1.3pct.，環(huán)比-9.0pct.；凈利率為13.2%，同比-0.2pct.，環(huán)比+1.8pct.。
　　新能源電控業(yè)務(wù)增速承壓，國(guó)際業(yè)務(wù)收入高增。分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司新能源電控實(shí)現(xiàn)銷售收入10.5億元，同比-12.2%；毛利率為35.7%，同比+8.0pct.，主要受益于公司大功率產(chǎn)品降本增效。工程傳動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.0億元，同比-5.1%；毛利率為39.5%，同比-5.5pct.。分地區(qū)來(lái)看，公司上半年實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入0.96億元，同比+49.8%；毛利率為47.8%，同比+5.7pct.。
　　氫能業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。公司提供500KW-20MW的大功率IGBT制氫電源產(chǎn)品，可選風(fēng)冷/水冷、戶內(nèi)式/集裝箱式、一級(jí)拓?fù)?二級(jí)拓?fù)涞榷囝愋停С中履茉粗茪渲腔酃芾硪惑w化解決方案。公司是國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行的大功率MW級(jí)IGBT制氫電源的領(lǐng)先廠家，產(chǎn)品已在甘肅玉門、云南曲靖、陜西榆林、寧夏寧東、澳大利亞等多個(gè)電解水制氫項(xiàng)目中成功應(yīng)用，有助于構(gòu)建“制儲(chǔ)運(yùn)加用”全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，推動(dòng)交通、工業(yè)、建筑等領(lǐng)域低碳化轉(zhuǎn)型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料大幅漲價(jià)；新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；光伏、儲(chǔ)能下游需求不及預(yù)期。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.23/5.60/6.12億元，同比增長(zhǎng)4.1%/7.1%/9.3%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.5/9.8/8.9倍，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。