| 上傳日期： |
2024/8/28 |
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| 1610KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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報告摘要
◆受益周期回暖，24H1扭虧為盈
24H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比增長46.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.24億元，同比扭虧為盈。公司戰(zhàn)略推進(jìn)養(yǎng)殖出欄規(guī)模增長，24年上半年公司實現(xiàn)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入19.4億元，占整體收入77.8%，較去年同期提升10.4pcts。受益豬周期回暖，24H1公司商品豬銷售均價14.70元/公斤,較上年同期上漲5.60%;豬價上漲帶來盈利能力提升，24H1公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率13.78%,較上年提升22.42pcts。24H1公司實現(xiàn)扣非凈利潤1.37億元，同比增152.52%，其中非經(jīng)常性損益主要受到資產(chǎn)和豬只處置損失1371.7萬元影響。
◆規(guī)模成長和優(yōu)勢成本兼具
公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)高質(zhì)量推進(jìn),在規(guī)模上合理擴(kuò)張、在成本上不斷做優(yōu)。量上，公司規(guī)模望延續(xù)擴(kuò)張。24H1公司銷售生豬共計109.24萬頭(對外銷售92.01萬頭，對內(nèi)銷售17.23萬頭)，較上年同期增長62.83%;屠宰生豬86.16萬頭，較上年同期增長2.28%。未來公司將繼續(xù)推動規(guī)模的良性增長，公司能繁母豬6月底達(dá)9.8萬頭，預(yù)計2024年末母豬存欄規(guī)?？蛇_(dá)13萬頭。公司2024年出欄目標(biāo)為250萬頭，2025年為350萬頭。成本上，公司內(nèi)外部優(yōu)勢突出，做優(yōu)養(yǎng)殖,成本持續(xù)下行。公司地處西南地區(qū),云南山地區(qū)域防非瘟自然條件突出。此外，公司引進(jìn)PIC種豬,建立優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)殖種群，深入養(yǎng)殖管理,養(yǎng)殖成績優(yōu)異。24H1公司養(yǎng)殖PSY持續(xù)27-28,料肉比維持在2.5-2.6。24Q2完全成本為13.9元/公斤，較Q1降0.6元/公斤，全年完全成本目標(biāo)要做到14元/公斤以內(nèi)。
◆生豬養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)具備長期配置價值
中長期看,隨著行業(yè)產(chǎn)能回歸合理波動水平,長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)整體將保持- -定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)有望保持較好盈利能力。神農(nóng)集團(tuán)作為板塊優(yōu)秀養(yǎng)殖企業(yè),規(guī)模成長的同時，也不斷重視并提升股東回報,公司具備成長屬性的同時,未來長期紅利配置價值有望愈加顯著。
◆投資建議
神農(nóng)集團(tuán)是-家集飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工、食品深加工為- -體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。中長期看,公司具備成長屬性的同時,未來長期紅利配置價值有望愈加顯著。我們預(yù)計公司20242026年歸母凈利潤分別為2.97億元、10.04億元、12.06億元，EPS分別為0.57元、191元、2.30元，對應(yīng)24、25、26年P(guān)E分別為48.09、14.24、11.86倍,維持評級給予“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
豬肉消費和價格不及預(yù)期、疫病風(fēng)險等。
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