>> 華西證券-奧銳特(605116)業(yè)績符合預(yù)期，制劑業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性-240830
| 上傳日期： |
2024/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2024年中報：24H1實(shí)現(xiàn)收入7.31億元，同比增長32.21%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比增長96.66%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.87億元，同比增長96.97%。
分析判斷:
業(yè)績符合預(yù)期，制劑業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性
公司24H1實(shí)現(xiàn)收入7.31億元，同比增長32.21%，其中24Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)收入3.36億元和3.95億元，分別同比增長11.08%和57.69%，業(yè)績符合市場預(yù)期、延續(xù)高速增長趨勢。分業(yè)務(wù)來看，24H1公司地屈孕酮片實(shí)現(xiàn)銷售收入9247.59萬元，主營業(yè)務(wù)中除地屈孕酮片以外的原料藥及貿(mào)易等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.35億元，同比增長16.4%，延續(xù)較快增長趨勢。展望未來，地屈孕酮、阿比特龍、氟美松和氟替卡松、依普利酮等產(chǎn)品繼續(xù)呈現(xiàn)增長中，疊加新產(chǎn)品（布瓦西坦、貝派度酸、恩雜魯胺、諾西那生鈉、恩雜魯胺、多替拉韋鈉、司美格魯肽等）和地屈孕酮等制劑陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，我們判斷未來3~5年將持續(xù)處于快速增長中。
?。?）制劑業(yè)務(wù)（地屈孕酮片）逐漸貢獻(xiàn)核心業(yè)績增量：公司首個制劑品種地屈孕酮片于2023年6月27日獲批上市，截止24年中報，已實(shí)現(xiàn)在30個省市掛網(wǎng)，進(jìn)院4411家（含社區(qū)門診），持續(xù)加強(qiáng)終端醫(yī)院覆蓋，其24H1實(shí)現(xiàn)收入0.93億元，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)核心增量。
（2）伴隨司美格魯肽原料藥產(chǎn)能投產(chǎn)，有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。根據(jù)2023年報信息披露，公司揚(yáng)州奧銳特年產(chǎn)300公斤司美格魯肽原料藥產(chǎn)能的發(fā)酵車間廠房和合成車間廠房建設(shè)已完成，伴隨后續(xù)產(chǎn)能投產(chǎn)，以及根據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司司美格魯肽原料藥已在美國實(shí)現(xiàn)DMF備案，我們判斷伴隨終端需求放量和研發(fā)需求增長，公司司美格魯肽原料藥將呈現(xiàn)放量中、有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。
投資建議
公司持續(xù)深耕特色原料藥領(lǐng)域，展望未來幾年存量品種（地屈孕酮、阿比特龍、氟替卡松、依普利酮等）持續(xù)放量以及潛在重磅產(chǎn)品（貝派度酸、布瓦西坦、恩雜魯胺、布地奈德、諾西那生鈉、多替拉韋鈉和司美格魯肽等）陸續(xù)進(jìn)入商業(yè)化，以及疊加制劑一體化下地屈孕酮等品種貢獻(xiàn)增量和戰(zhàn)略布局的小核酸多肽業(yè)務(wù)為中長期業(yè)績增長增添動力，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長?？紤]到核心產(chǎn)品業(yè)績波動，調(diào)整24-26年盈利預(yù)測，即我們預(yù)測2024-2026年?duì)I業(yè)收入從16.78/20.90/25.07億元調(diào)整為16.56/20.52/23.61億元，對應(yīng)EPS從0.96/1.29/1.64元調(diào)整為0.98/1.29/1.50元，對應(yīng)2024年08月29日收盤價21.98元/股，PE分別為23/17/15倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
在研產(chǎn)品線推進(jìn)不及預(yù)期；地屈孕酮制劑銷售低于預(yù)期；匯率波動和地緣政治對公司業(yè)務(wù)造成不確定性；戰(zhàn)略布局的小核酸和多肽業(yè)務(wù)未來發(fā)展有不確定性風(fēng)險
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