>> 華安證券-華菱鋼鐵(000932)Q2業(yè)績環(huán)增，靜待需求進一步催化-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其,黃璽 |
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華菱鋼鐵發(fā)布2024年半年報
公司24H1實現(xiàn)營業(yè)收入759.5億元，同比-4.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.31億元，同比-48.16%。其中單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入389.02億元，同比-1.92%，環(huán)比+5%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.40億元，同比-50%，環(huán)比+140%。
需求拖累鋼價，行業(yè)整體承壓
行業(yè)角度，今年上半年國內(nèi)外經(jīng)濟面臨一定挑戰(zhàn)，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，CSPI中國鋼材價格指數(shù)同比-4.89%，成本方面據(jù)公司公告重點企業(yè)國產(chǎn)鐵精礦/進口粉礦采購成本同比分別+8.36%/+4.06%，24H1黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額-3.1億元。公司角度，24H1公司板材收入337.5億元（同比-12.8%）、長材收入161.0億元（同比-15.7%）、鋼管收入61.1億元（同比-6.9%）。24H1鋼材銷量1269萬噸（同比-6%），其中板材/長材/鋼管銷量同比分別-2.7%/-11.4%/-4.2%，均價同比分別-10.4%/-4.8%/-2.8%。
加速高端產(chǎn)品產(chǎn)線建設(shè)，品類結(jié)構(gòu)持續(xù)升級
公司24H1高端重點品種鋼銷量821萬噸，占總銷量比重提升至64.6%，較2023年+1.2pcts。公司持續(xù)拓展新品類、新領(lǐng)域：寬厚板聚焦極限規(guī)格、超強性能領(lǐng)域24H1新開發(fā)高端品種10個；光伏支架用材合作領(lǐng)域，高強耐蝕鋼實現(xiàn)批量供貨國家首個立體確權(quán)海上光伏項目；汽車用鋼領(lǐng)域VAMA實現(xiàn)多零件集成新突破；無縫鋼管方面華菱衡鋼開發(fā)新產(chǎn)品20個，滿足不同客戶定制化需求。公司高端產(chǎn)能持續(xù)提升：24H1華菱湘鋼高四線完成全系列規(guī)格軋制調(diào)試，6月下旬全線投產(chǎn)；華菱湘鋼新建厚板調(diào)質(zhì)線正有序推進，預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)；華菱漣鋼冷軋硅鋼二期、冷軋高端家電板等項目加快建設(shè)。公司在24H1實施環(huán)保改造項目約45個，同時提高自發(fā)電量降低能源成本，精細(xì)化管理助力降本增效。
投資建議
公司是國內(nèi)鋼鐵頭部企業(yè)，穩(wěn)步推進品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)線建設(shè)和環(huán)保改造，品種鋼占比持續(xù)提升。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為29.85/35.92/50.45億元（前值為2024-2025年分別為72.0/89.6億元，考慮需求不及預(yù)期風(fēng)險下調(diào)），對應(yīng)PE分別為9/7/5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
鐵礦石、焦煤和焦炭價格大幅波動；鋼材需求不及預(yù)期；新項目建設(shè)不及預(yù)期等
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