>> 海通證券-亞信科技(1675.HK)公司研究報告：領(lǐng)先的數(shù)智化全棧能力提供商-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 439KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
楊林,楊蒙 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
領(lǐng)先的數(shù)智化全棧能力提供商。公司深耕市場30年，在5G、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)智運營、業(yè)務及網(wǎng)絡支撐系統(tǒng)等領(lǐng)域具有先進的技術(shù)能力和眾多成功案例，客戶遍及通信、廣電、能源、政務、交通、金融、郵政等行業(yè)。亞信科技秉承“一鞏固、三發(fā)展”戰(zhàn)略，高質(zhì)量鞏固BSS市場的領(lǐng)導地位，高速度發(fā)展5GOSS網(wǎng)絡智能化、DSaaS數(shù)字化運營、垂直行業(yè)和企業(yè)上云等新興業(yè)務。
隨著國際和國內(nèi)技術(shù)發(fā)展變革，亞信科技提出“四個轉(zhuǎn)變”新格局，即從“以通信業(yè)務為主”向“通信+非通信業(yè)務”轉(zhuǎn)變，從“單純做服務”向“產(chǎn)品+服務”轉(zhuǎn)變，從“以純軟件為主”向“軟件+硬件一體”轉(zhuǎn)變，從“以國內(nèi)市場為主”向“國內(nèi)+國際市場”轉(zhuǎn)變。
BSS業(yè)務承壓，三新業(yè)務保持穩(wěn)定發(fā)展。2023年，公司實現(xiàn)營收78.91億元人民幣，同比增長2.0%。其中，傳統(tǒng)BSS收入48.81億元，同比下降0.9%；智慧運營業(yè)務收入11.02億元，同比下降4.2%；垂直行業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入9.65億元，同比增長27.5%；OSS業(yè)務收入8.32億元，同比增長24.9%。2023年，公司綜合毛利率為37.7%（同比下降0.3個百分點），保持穩(wěn)定。凈利潤5.12億元，同比下降37.9%。公司凈利潤下降的主要原因是商譽及無形資產(chǎn)減值等非經(jīng)營性項目的影響，剔除相關(guān)影響后，年度經(jīng)調(diào)整凈利潤為8.51億元，調(diào)整后凈利潤率為10.8%。
2024年上半年，受BSS等傳統(tǒng)業(yè)務訂單價格大幅承壓，商務協(xié)商難度加大，訂單進度大幅推遲的影響，中期業(yè)績顯著承壓；公司營收約為29.94億元人民幣，同比下降8.8%；其中，傳統(tǒng)BSS業(yè)務同比降幅較大，三新業(yè)務（智慧運營業(yè)務、垂直業(yè)務和OSS業(yè)務）收入約為人民幣12.00億元，同比上升10.0%，占收比達到40.1%；受收入下降的影響，公司出現(xiàn)凈虧損約為7000萬元。公司指引預計2024全年，BSS業(yè)務收入降幅大幅收窄（較2024年上半年），三新業(yè)務保持良好增長，同時加大精細化成本管控，利潤優(yōu)于上年。同時，公司2024年度末期股息指引為占年度凈利潤的40%，保持與上年的基本穩(wěn)定；
大模型賦能傳統(tǒng)BSS業(yè)務，加速轉(zhuǎn)型。受運營商客戶大幅成本壓降及外部環(huán)境的影響，中期業(yè)績顯著承壓。隨著AIGC/GPT技術(shù)的發(fā)展，客戶也更加重視利用AI技術(shù)對傳統(tǒng)BSS應用系統(tǒng)進行重構(gòu)。面對這些變化，公司順應趨勢，積極在AIGC/GPT、邊緣智能、元宇宙、數(shù)字孿生等領(lǐng)域開展技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，努力爭取客戶在創(chuàng)新領(lǐng)域的IT投資，以緩解BSS業(yè)務的下行壓力，包括OSS業(yè)務，以保持通信行業(yè)的領(lǐng)導地位。
2024年上半年，公司通信行業(yè)“AI+”類的合同金額增長55%以上，通信行業(yè)商用案例總共66個，其中大模型+BSS案例56個，大模型+OSS案例10個。大模型+BSS廣泛應用于客戶洞察，客戶管理，網(wǎng)絡營銷，產(chǎn)品管理，客戶服務，通信反詐，B域運維，經(jīng)營分析和營業(yè)受理等場景。大模型+OSS的應用場景則涉及網(wǎng)絡規(guī)劃，網(wǎng)絡優(yōu)化，服務保障，投訴處理，故障分析，自智網(wǎng)絡，工單處理，智能運維，服務開通和網(wǎng)絡建設(shè)等。
公司推出淵思行業(yè)大模型體系TACMaaS平臺，包括3個行業(yè)大模型（淵思-編程大模型，淵思-自智網(wǎng)絡大模型和淵思-智能運維大模型）和8大認知增強工具，包括業(yè)務智辦副駕ChatCRM，自智網(wǎng)絡副駕ANCoPilot，商業(yè)智慧增強分析工具ChaBI，知識對話機器人ChatBots，圖靈程序員TuringCoder，智能運維副駕Ops CoPilot，任務編排自動化工具RPATaskGPT和數(shù)據(jù)管治副駕DMGCoPilot。
公司的數(shù)智運營業(yè)務持續(xù)改善。從2023年上半年到2024年上半年，公司數(shù)智運營業(yè)務收入同比下降得到持續(xù)改善，從-6.0%提升至-1.9%。公司的數(shù)智運營業(yè)務線的組織調(diào)整基本完成，加強了區(qū)域市場覆蓋，業(yè)務逐步恢復。在通信、消費、金融、汽車等領(lǐng)域繼續(xù)擴大客戶版圖并贏得客戶認可，非通信行業(yè)增長近10%，模式持續(xù)優(yōu)化，按結(jié)果及分成付費收入比重同比提升3.7個百分點，達到26.7%。在通信領(lǐng)域，公司創(chuàng)新業(yè)務模式，聚焦存量保拓、價值提升數(shù)智化產(chǎn)品與運營服務的復制推廣。在消費領(lǐng)域，結(jié)合運營商大數(shù)據(jù)，為快消、煙草、泛文旅等行業(yè)，圍繞會員營銷、私域運營、客流洞察、人群畫像、門店洞察、商圈洞察等場景、打造數(shù)據(jù)洞察、數(shù)智營銷等方案。在金融領(lǐng)域，公司基于多源數(shù)據(jù)，為金融客戶提供精準營銷、風險評級等場景服務，如營銷分、客戶數(shù)據(jù)平臺、SCRM、活動魔方、粉絲矩陣等。在汽車領(lǐng)域，為汽車行業(yè)客戶提供精準營銷服務，基于運營商大數(shù)據(jù)，打造增換購、線索模型分、線索精準投放等方案；引入阿里、火山等數(shù)據(jù)源合作生態(tài)廠家，進一步完善數(shù)據(jù)源。
垂直行業(yè)數(shù)字化業(yè)務持續(xù)雙位數(shù)增長。公司堅持“標準產(chǎn)品+解決方案”的高質(zhì)量發(fā)展模式，重點聚焦能源，交通和政務。能源方面，主要市場為核電、光伏、風電和礦山，為能源客戶提供5G專網(wǎng)，邊緣智能和相關(guān)IT產(chǎn)品（數(shù)據(jù)庫，數(shù)字孿生和時空地理信息等）。交通方面，主要聚焦智慧高速（7000+家高速公路企業(yè)），智慧樞紐（20個國際性交通樞紐城市和80個全國性交通樞紐城市）和數(shù)智物流（50萬家港口、電力、煤炭、
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