>> 山西證券-普冉股份(688766)業(yè)績持續(xù)高增，“存儲+”戰(zhàn)略有效推進-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高宇洋 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，同比增長91.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元，同比增長273.78%。Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比增長85.60%，環(huán)比增長21.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比增長271.75%，環(huán)比增長72.38%。
事件點評
市場需求回暖和產(chǎn)品出貨量提升推動營業(yè)收入大幅增長。受益于IOT、可穿戴設(shè)備、手機、智能家居等消費電子的景氣度回暖、下游終端應(yīng)用的功能升級以及新型終端設(shè)備的場景應(yīng)用等，上半年公司主營產(chǎn)品所處的市場需求較去年同期有所提升，整體實現(xiàn)營收8.96億元，同比大幅增長91.22%。同時，因為公司大力拓展既有產(chǎn)品的市場份額和積極推進新產(chǎn)品的量產(chǎn)落地，公司產(chǎn)品出貨量同比也實現(xiàn)大幅度提升，其中存儲系列芯片上半年實現(xiàn)出貨37.84億顆，同比上升71.44%，“存儲+”系列芯片出貨3.73億顆，同比上升275.36%。
技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著提升公司的盈利能力。2024年上半年公司毛利率為33.74%，同比增長13.17pcts；Q2單季度毛利率為35.35%，同比增長16.01pcts，環(huán)比增長3.55pcts，毛利率顯著改善主要系技術(shù)創(chuàng)新帶來的成本優(yōu)勢和應(yīng)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在NORFlash方面，公司創(chuàng)新性的將SONOS工藝應(yīng)用在NORFlash產(chǎn)品中，并與晶圓廠聯(lián)合開發(fā)和優(yōu)化55nm及40nmNORFlash工藝制程的NORFlash芯片，目前40nm工藝節(jié)點已經(jīng)成為SONOS工藝結(jié)構(gòu)下NORFlash產(chǎn)品的主要工藝節(jié)點，能進一步提高公司產(chǎn)品的成本優(yōu)勢；在EEPROM產(chǎn)品方面，公司聯(lián)合晶圓廠優(yōu)化130nm及95nm及以下工藝制程下的制造工藝，在保障可靠性的前提下有效的降低了芯片的單位成本，同時公司持續(xù)推進EEPROM產(chǎn)品在工控和車載領(lǐng)域的應(yīng)用，工控應(yīng)用占比顯著提升，對穩(wěn)定公司毛利率起到一定作用。上半年公司凈利率為15.18%，同比增加31.88pcts；Q2單季度凈利率為17.52%，同比增長36.46pcts，環(huán)比增長5.19pcts，原因一是公司毛利率上升，二是受收入端基數(shù)影響，公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率均有所下降，2024年上半年公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為2.78%/2.81%/12.42%，同比分別-1.43pcst/-1.85pcts/-7.59pcts。
以存儲為核心，有效推進“存儲+”戰(zhàn)略，驅(qū)動公司業(yè)績長期發(fā)展。公司堅持技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，以特色工藝、低功耗、高性價比NORFlash和高可靠性EEPROM為核心，積極拓展通用微控制器和存儲結(jié)合模擬的新產(chǎn)品線，布局“存儲+”戰(zhàn)略：（1）NORFlash：SONOS與ETOX雙工藝協(xié)同，產(chǎn)品覆蓋512Kbit到1Gbit，SONOS工藝以其低功耗和高可靠性在中小容量市場占據(jù)優(yōu)勢，ETOX工藝形成了50nm及55nm工藝下中大容量的完整布局。（2）EEPROM：持續(xù)推進在工控和車載領(lǐng)域的應(yīng)用，車載產(chǎn)品完成AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)的全面考核，在車身攝像頭、車載中控、娛樂系統(tǒng)等應(yīng)用上實現(xiàn)了海內(nèi)外客戶的批量交付，同時公司持續(xù)推進EEPROM產(chǎn)品全系列的車規(guī)認(rèn)證。（3）MCU：具備自主嵌入式存儲器IP的通用高性能，能進一步降低工作功耗、工藝復(fù)雜度，從而集中低成本及高性能資源?；贏RM內(nèi)核的32位MCU芯片多個系列上百種型號的產(chǎn)品已實現(xiàn)研發(fā)量產(chǎn)出貨。（4）模擬產(chǎn)品VCMDriver芯片：公司內(nèi)置非易失存儲器的PE系列音圈馬達驅(qū)動芯片（二合一）多顆產(chǎn)品大批量出貨，支持下一代主控平臺的1.2VPD系列音圈馬達驅(qū)動芯片產(chǎn)品也已量產(chǎn)出貨，同時OIS產(chǎn)品線布局也逐步完善，模擬產(chǎn)品VCMDriver對存儲器產(chǎn)品和微控制器產(chǎn)品能形成有效協(xié)同。未來公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能、完善產(chǎn)品矩陣，在雙戰(zhàn)略驅(qū)動下，實現(xiàn)對消費、工業(yè)和車載應(yīng)用的全終端支持。
投資建議
預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為2.60\3.37\4.14，對應(yīng)公司2024年9月3日收盤價64.16元，2024-2026年P(guān)E分別為24.7\19.1\15.5，在存儲行業(yè)景氣度回升背景下，公司市場份額逐步提升，盈利能力不斷改善，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；存貨跌價風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險。
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